【摘 要】
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国有企业的整体上市是既响应政府号召又能实际解决分拆上市所带来问题的优良手段,但其中存在着支付方案单一的问题。而支付方案的选择对国有企业来说很重要,不仅影响着资本结构,也会影响其整体上市后的企业绩效,股权结构等等关键问题。选用不恰当的支付方案还有可能导致交易失败。因此,研究国有企业整体上市的支付方案以及其对绩效的影响是很有必要的,可以为今后国企整体上市的方案设计提供新思路新创意。本文所选中国电建整体
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国有企业的整体上市是既响应政府号召又能实际解决分拆上市所带来问题的优良手段,但其中存在着支付方案单一的问题。而支付方案的选择对国有企业来说很重要,不仅影响着资本结构,也会影响其整体上市后的企业绩效,股权结构等等关键问题。选用不恰当的支付方案还有可能导致交易失败。因此,研究国有企业整体上市的支付方案以及其对绩效的影响是很有必要的,可以为今后国企整体上市的方案设计提供新思路新创意。本文所选中国电建整体上市案例为国有企业整体上市中首例溢价发行、首例使用优先股进行配套融资的案例,其支付方案极具代表性。通过此次案例分析,本文得出以下结论:（1）中国电建的企业性质、财务状况以及其此次整体上市的目的决定了此次支付方案以股权支付为主。（2）中国电建的支付方案的核心内容为有效控制普通股股本扩张,保护中小股东利益。（3）中国电建此次整体上市的交易行为不论短期还是长期,都取得了正向效果。（4）整体上市的支付方案确实能够对企业绩效产生一些影响。根据所得出的结论,本文又对准备整体上市的国有企业提出以下建议:（1）国有企业在进行整体上市交易中应倾向于选择以股权支付为主的支付方案;（2）溢价定增、承接债务、发行优先股都是防止股权被稀释的有效手段。（3）国有企业在选择整体上市支付方案时,应充分考虑支付方案所能带来的对企业绩效的影响,尽量选择让利中小股东的方案。理论上,本文立足于中国特色经济,将现有的研究理论扩展至国有企业,丰富了现有理论的应用范围;实务中,本文分析了中国电建整体上市选用创新型支付方案的影响因素、支付方案利弊以及该支付方案下中国电建的绩效变化,找出了整体上市支付方案与企业绩效的一些联系。通过对该创新型支付方案进行分析,可以为以后准备整体上市的国有企业在支付方案的设计上提供借鉴。
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