中小企业公司治理对公司成长性的影响——来自我国中小企业板的实证证据

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随着经济全球化的发展,公司投资者和管理者对公司治理结构与公司成长性之间的关系投入了越来越多的关注。而企业是市场经济的主体,在这一主体中最活跃、最富有活力的组成部分则是占企业绝大多数的中小企业。近年来,中小企业的迅猛发展己经成为我国经济增长中的一个亮点,其成长性备受关注。而公司治理的合理性、有效性又是提高公司成长性的必要条件。目前关于公司治理结构的文献主要集中在公司治理结构对公司绩效的影响上,而研究公司治理对其成长性影响的文献却很少,从这个意义上讲,本文的研究选题具有重要的理论价值和现实意义。  本文选择我国上市公司中最具有活力的板块——中小企业板上市公司,通过研究其公司治理各方面的特征及其对公司成长性的影响,以期对我国中小企业板的发展提供参考。  本文首先在回顾国内外相关文献的基础上,阐述了公司治理理论及公司成长性理论。通过主成分分析法对公司成长性进行评价,最终选取了能够代表公司成长性的盈利能力、规模扩张能力、现金流量增长能力及营运能力这四个因子来综合评价公司的成长性。其次,本文以2007年的公司治理特征为基期,在此基础上研究2007年的公司治理特征对2007-2009年公司成长性的影响。本文采用描述性统计和实证分析相结合的方法来研究中小企业公司治理对其成长性的影响,实证结果表明,公司治理的三个维度——董事会治理、股权治理、管理层激励对成长性有着不同程度的影响作用,董事会规模、高管持股比例、第一大股东持股比例与公司成长性无关,而两职分离、董事会会议次数、前五大流通股股东持股比例之和、管理层年薪对于公司的成长性具有正向的作用。最后,本文针对实证结果进行分析,对我国中小企业中存在的问题提出建议,并指出本文的研究局限与未来的研究发展方向。  基于上述研究内容,本文的创新点在于:首先,对中小企业板上市公司的成长性进行定量分析,客观评价中小上市公司的成长性。其次,本文从公司治理角度对中小企业的成长性进行评价,为广大中小企业管理者和投资者提供参考。同时,在理论研究方面,为进一步研究中小企业的成长机理、改善企业的成长环境提供必要的理论支持。再次,本文根据实证结果,找出中小企业公司治理中影响其成长性的关键因素,为广大中小企业的健康发展提供了一个良好的理论基础,对于研究创业板公司也有一定的指导意义。
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