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次贷危机发源于住房信贷领域，随后蔓延至实体经济领域，给世界经济带来严重的影响。近年来，我国住房信贷市场迅速膨胀，随着房价的上涨，银行按揭贷款业务风险也在增大，而各家银行在防范化解风险方面的手段十分有限，为未来风险的爆发埋下了隐患。美国次贷危机的爆发，提示我国应关注住房信贷市场的风险，并高度关注资产证券化产品在危机过程中扮演的角色，以及资产证券化产品正、反两方面的作用机制，并研究加快推进资产证券化的必要性和可能性。 本文首先对我国住房信贷市场面临的问题进行了综述，考察中美住房信贷市场的异同，并指出我国住房信贷市场存在准入门槛低，评估机构信用缺失，风险疏导手段匮乏，贷款人缺乏理性预期等问题。其次，就住房抵押贷款证券化产品在次贷危机中发挥的作用进行了分析。次贷危机中，次级抵押贷款经由证券化后向投资者出售，最终投资者对贷款质量本身失去了控制，盲目追捧“高收益”的证券，最终导致了崩盘。在分析住房抵押贷款证券负面作用的同时，本文还考察了这一产品将原本集中在商业银行领域的风险分散给全世界投资者的运作过程。随后，本文研究了我国近年来资产证券化领域开展的试点情况，以及资产证券化对于商业银行主动、灵活地开展资产负债管理方面的积极作用，在汲取前人研究成果的基础上指出:应当积极开展住房抵押贷款证券化的试点，提倡通过多种手段分散集中在商业银行领域的住房信贷风险。最后提出具体建议。 对于住房抵押贷款证券在次贷危机中的作用和启示，本文使用三、四两个章节进行了重点论述。第三章重点考察国外的情况，尤其是次级住房抵押贷款证券的情况，第四章重点考察国内的试点，并分析了试点的效果和存在的主要问题。次级住房抵押贷款证券兴起于2002年前后，随着网络泡沫破灭后美联储的持续减息，热钱涌入住房市场，越来越多不具备偿贷能力的购房者也获得了贷款，次级抵押贷款大幅上升。随着房价持续上涨，华尔街投资银行嗅到了次级贷款证券化产品的商机，购买次贷证券化产品也被投资者视为有利可图，与此同时，各商业银行也存在将低信用、高风险的资产从银行资产负债表上剥离的需求，大规模的次贷证券化过程由此开始。这些次级贷款证券化产品开始进入市场，由投行承销卖给对冲基金、退休基金、保险基金、教育基金甚至各种政府托管基金。随着房价的下跌，次级住房抵押贷款证券的价格迅速下跌，助推了危机的延伸。本文通过对美国次贷危机发展链条、住房抵押贷款证券在危机中扮演的角色进行研究后提出，住房抵押贷款证券在次贷危机中发挥的消极和积极两个面向的作用。作为“导火索”，它将危机扩散到全球，放大了危机的危害性。作为金融深化的结果，抵押贷款证券化是化解商业银行经营风险的手段之一，在金融较为发达的国家有着长期的使用历史。我国应当加强对这一金融产品的研究，以更好的应对当前复杂的金融形势;积极开展住房抵押贷款证券的试点，提倡通过多种手段分散集中在商业银行领域的信贷风险。目前，我国的各大商业银行资产证券化的尝试还处于起步阶段，住房信贷市场风险高度集中于商业银行，从新的视角审视住房抵押贷款证券化具有实际价值。 通过对我国实践情况的考察可以发现，住房抵押贷款证券化具有以下积极作用:扩大了银行的资金来源，提高了银行的风险管理能力，提高了资产负债管理水平，提高了商业银行的资本充足率，丰富了金融市场投资品种，帮助落后地区实现直接融资。不过，虽然有成功的案例，但由于种种原因，我国的住房抵押贷款证券化发展依然比较缓慢，全国证券化的整体规模仍然较小，从2005年开始试点至今，仅有11家金融机构累计发行17单资产证券化产品，总金额668亿元。对于住房抵押贷款证券化产品在我国发展缓慢的原因，本文从证券化的目的不明确、投资对象信用等级限制过于严格、资产证券化的法律制度不健全三个角度进行了探讨。 综合住房信贷市场和住房抵押贷款证券的考察。本文提出:基于次贷危机的经验，我国应加强对房地产行业的调控和管理，严格防范房地产泡沫，尤其要加强住房信贷领域的规范发展，强化商业银行对住房信贷风险的主动管理。次贷危机对我国住房信贷领域的启示应至少包括两个方面: 一方面，通过控制信贷规模、提高贷款质量等传统方式加强风险控制。这要求有关部门坚持房地产调控不放松，加大对市场的监管和检查力度，引导消费者转变住房消费观念，加强投资者的风险教育等，要求商业银行积极开展压力测试，审慎发放住房贷款，提高资本金充足率，加强信贷审查力度等。 另一方面，要鼓励商业银行通过包括资产证券化在内的各种金融手段主动进行资产管理。有关部门应在本着积极审慎原则的前提下，鼓励规范发展住房抵押贷款证券化，借鉴美国住房抵押贷款证券化的方式，将原来高度集中在银行系统的风险通过金融市场分散给不同投资主体，使高风险远离银行系统。 具体建议从加强住房信贷市场的风险管理和调控、为住房抵押贷款证券化产品的推出创造环境、健全有关法规和制度三个角度展开。加强住房信贷市场的风险管理和调控方面包括:严格贷款制度，加大对市场的监管和检查力度，构建多元化的住房信贷供应体系，采取包括住房抵押贷款证券化在内的各种手段分散住房信贷市场的风险，房地产调控要注意松紧适度，防止房价大起大落，加强投资者风险教育。为住房抵押贷款证券化产品的推出创造环境包括:加快利率市场化的进程，发展中介机构，完善信用体系，稳妥、有序地推进资产证券化，严格防范风险，加强监管，加强金融工程师的培养。健全有关法规和制度包括:完善法律法规，设立专门的会计处理制度，设立税收优惠政策并加以制度化。