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全球金融形式发展表明,风险管理已经成为金融领域内一个非常核心的组成部分。风险具有许多特性,对证券公司的风险管理进行考察和研究,需要从风险现象、风险运动的一般规律入手,把握风险管理的本质。证券业所面临的风险是风险在证券领域的特殊表现,因此对证券业的风险主体和风险环境、证券公司的经营特征以及在日常经营活动中所面临的风险现状进行逐层深入地了解和分析。 本文以制度经济学、金融学和金融工程和现代企业理论为依托,结合我国证券市场和证券业的建设和发展,对我国证券公司风险的独有特性和形成根由进行了深入的研究。总结了在我国证券业所发生的一系列金融危机事件的经验教训,指出了制度缺陷是我国证券公司风险的源头,并提出完善资本市场和证券业的制度建设来改善证券公司发展的宏观环境和微观的公司治理环境。 本文共分四章。第一章风险与证券公司风险,从理论上阐述金融风险的定义和传统的金融风险形成原理。而证券公司做为资本市场的中介机构,本质上讲是吸收风险和经营风险的特殊企业,它的经营特性以及在金融体系中的地位,决定了证券公司所面临的风险有其特殊性,因此在第一章第四小节中,对证券公司风险进行合理分类,并对其相关特点进行详描述。 第二章证券公司风险管理概述及应用,首先指明了风险管理目标所在:基于风险收益对应论的证券公司的价值最大化。在此基础上,简单介绍了风险管理的基本理论如马科维茨的“资产组合”和“资本资产定价”等经典理论。并在VaR技术的基础之上,笔者摘取有关证券公司资产价值波动指标,组成一个完整的指标体系用于公司风险的识别和评估,构造出测量证券公司风险度的预警系统。 第三章我国证券公司风险考察,首先描述了我国证券公司严重的风险状况以及所面临的特殊风险种类。同时对这些特殊风险产生的根源从资本市场和证券业的制度建设上分析寻找原因,如:证券市场环境的恶化、股权集中所形成的公司治理能力的低下,还有由于盈利模式单一而形成的业务价值创造能力弱化等等,因此总结出我国证券公司的风险源头并非来源于成熟的市场竞争和复杂金融技术的难以掌握,而是在于整个证券业和证券市场制度建设的不完善或者说制度缺陷。 第四章基于制度安排的我国券商风险管理研究,笔者在对我国证券公司风险表现形式和产生原因进行系统考察之后,就公司治理环境和资本市场环境提出若干项风险管理的制度安排建议以供读者参考。