利率波动周期与中美比较——基于谱分析的研究

• 作 者: 郁彬
• 机 构: 南京理工大学
• 出 处: 南京理工大学
• 发表日期: 2012年期
• 关键词: 利率波动周期 银行间拆借利率制度 周期特征 谱分析方法

本文选取中美两国利率波动周期为研究对象进行探讨。以1954年7月1日～2011年12月30日美国联邦基金有效利率及2006年10月8日～2011年12月30日上海银行间同业拆借利率为研究对象,运用谱分析方法研究中美两国利率的周期特征,就两国情形进行比较,探讨两国利率周期波动的位相关系,分析其内在原因。　　
论文分析表明,对两国利率数据进行单谱分析,美国联邦基金利率存在着45年～60年、20年左右、8年～11年、2～4年的周期。在本文选取的观察窗口内,两国利率均存在2年、1年半、1年左右及半年左右的周期长度,两国利率周期一致性较强,说明导致两国利率产生周期波动的内在因素和外生冲击是相近甚至是相同的,但作用强度及影响能力仍有差别。对两国利率数据进行交叉谱分析结果表明,美国联邦基金市场与上海银行间同业拆借市场的波动互有领先,原因是两国均不单一地以利率作为市场调控目标,而是辅之以其他手段代替利率工具,例如存款准备金、政府债券以及货币政策的调整。最后,通过对中美两国银行间拆借利率制度的比较,提出进一步培育上海银行间同业拆借市场,以实现我国货币当局的初衷。