论文部分内容阅读
近年来，伴随着政府对“互联网+”的积极推行，如何寻求商业模式创新考验了企业的应变能力，同时也是企业获得持久竞争力的关键。乐视网创新性地构建了“应用+内容+平台+终端”一体化的生态商业模式，改变了传统视频行业普遍亏损的现象。但在以往的学术研究中，多数没有把乐视网的价值创造、投资者保护与其商业模式创新进行结合分析，因此本文尝试对三者之间的关系做一个初步的探索。 本文采用单案例研究的方法，以乐视网为例，通过财务绩效分析、现金流量估值等方法，以“乐视生态”商业模式创新和企业价值创造为核心研究对象。首先，梳理总结了相关研究领域的文献;其次，对比分析了“乐视生态”相较于传统视频企业的创新之处;然后，重点分析了乐视网近五年的财务绩效;接着，采用实体现金流量折现法估计了乐视网的股权价值，并补充分析了非全资子公司对上市企业估值的影响;最后，根据总结的研究结论对乐视网今后的发展提供了几点建议。 本文的主要研究结论如下:(1)版权分销、终端产品业务（乐视TV、乐视超级手机）的发展、注重用户黏性、重视与上下游的合作等都是“乐视生态”商业模式创新值得借鉴之处。(2)通过财务分析可知，乐视网盈利、偿债能力堪忧，资本结构不合理、资金链紧张。此外，在活跃用户数量、月度播放量、总播放时长等互联网分析指标上，乐视网始终处于行业领先水平。(3)利用现金流折现模型对乐视网股权价值进行估计后，得到2015年底乐视网的实体价值约1200亿元，每股合理价值约为65元。2015年12月4日乐视网股价为58.8元，并且该股价为乐视网近三年的股价高位，因此可以得出乐视网的股价有被市场低估的可能性，“乐视生态”商业模式在提升乐视网企业价值上是成功的。同时，非全资子公司乐视体育200亿元的估值也为进一步实现乐视的生态协同产生助推力。(4)大股东套现与跌停危机都反映了“乐视生态”商业模式的同一个问题:业务扩张过快导致资金与资源出现断裂，引起了投资者与市场的恐慌。 根据研究结论，对乐视网今后的发展提出了几点建议:(1)控制终端成本，调整资本结构，专注发展具有高盈利能力的主营业务。(2)放缓“乐视生态”的扩张脚步，聚焦现有的生态业务，取得足够支持生态的资本收益后再继续布局生态。本文虽然是对乐视网的个案分析，但是对其他互联网视频企业也有一定的启示，为行业内该类型企业的商业模式创新提供了借鉴与建议。