【摘 要】
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2015年我国A股市场波动剧烈,经历牛熊转换,市场哀鸿遍野。为减少股灾的发生,稳定金融市场,证监会于2016年初实施熔断机制,然而仅经过4日便宣告失败,草草结束。虽然熔断机制实
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2015年我国A股市场波动剧烈,经历牛熊转换,市场哀鸿遍野。为减少股灾的发生,稳定金融市场,证监会于2016年初实施熔断机制,然而仅经过4日便宣告失败,草草结束。虽然熔断机制实施时间短暂,却对我国A股市场造成了巨大影响。熔断机制实施之前市场是否已经存在反应?实施之后又对市场具体造成何种影响?鉴于目前关于熔断机制对股市的影响仍存在争议,本文对这些问题进行实证分析,一方面为金融市场管理部门和相关政策制定者提供了借鉴依据,另一方面,促进投资者理性认识熔断机制,减少因恐慌而导致的盲目交易。本文选取2015年12月28日至2016年1月7日的沪深300指数五分钟高频数据和2015年3月13日至2016年1月7日的沪深300指数成分股的日涨跌幅数据,在掌握相关知识的基础上,采用非参数分析法、EGARCH模型和事件研究法分析熔断机制对我国A股市场波动的影响,并且进一步分析了熔断机制的公告效应对股市波动影响和熔断机制对不同市值股票波动的影响,研究结果表明:我国熔断机制造成了股市的巨大波动,熔断机制的公告效应导致了股市收益的负向波动,熔断机制对不同市值的股票波动影响程度不同,股票市值越小,影响越大。本文对我国熔断机制的再次实施具有借鉴和指导意义。尤其关于熔断机制公告效应的研究结果说明市场提前对相关政策的实施做出了反应,相关管理部门应及时利用这一信息对市场情绪做出判断并采取相应措施。此外,熔断机制对不同市值股票波动影响不同,也为熔断阈值的设置提供了参考,相关部门对于政策的制定应该进行更周全的考虑。
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