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近期，受全球金融危机和大小非解禁等因素的影响，我国股票市场波动加剧。而由于我国证券市场结构不完善，缺乏必要的避险工具，广大投资者在股市的单边下跌中蒙受了巨大损失。国际经验表明，股指期货是全球股票市场中应用最广泛也最有效的风险管理工具，它能够改善各机构投资者的行为，从而提高股票市场的稳定性。目前，我国证券市场已经具有一定规模，上市公司数目及其筹资额均保持增长的趋势，而市场结构正从散户市场逐步向机构投资者市场转变，且股权分置改革也基本完成。而我国的股指期货经过了三年多的准备，前期准备工作已经做得非常扎实。因此，我国已具备推出股指期货的基本条件。近期，多位专家学者表示目前正是推出股指期货的恰好时机，呼吁尽快推出股指期货。
在此情况下，股指期货的推出对股票现货市场的波动性究竟会产生何种影响成为一个值得探讨的问题。而至今经济学界和实践部门对于这一问题仍存在着很大的争议，主要有三种观点：第一种观点认为股指期货的引入会对现货市场产生交易转移、增加交易者投机行为等消极影响，从而加剧了股票现货市场的波动；第二种观点认为股指期货的推出对现货市场的波动性无明显作用；第三种观点认为，股指期货的引入能够改善信息传递机制，从而平抑现货市场的波动。
有鉴于此，本文在借鉴了大量国内外文献资料和相关研究成果的基础上，采用了定性和定量相结合的研究方法，进一步深入研究分析了股指期货的推出对股市波动性的影响。在定性分析时，本文借鉴相关资料，着重阐述了股指期货市场的三类主要投资者，即套期保值者、套利者和投机者的交易行为对股票现货市场波动性的影响。分析结果表明，股指期货引入后，套期保值者拥有了对冲现货市场系统性风险的工具，不用迫于压力在现货市场上大量抛售股票，从而减少了现货市场的非理性和恐慌性暴跌，有利于股票现货市场平稳运行。而股指期货市场上的套利者的套利行为不仅能够发挥一定的价格发现功能，还能增加整个股票市场的信息传递速度，从而起到稳定市场价格的作用。股指期货市场上投机者的交易行为能够减少供求缺口，从而平抑可能出现的价格波动。虽然大量的投机交易可能引发价格异常波动，然而当股票现货市场或者股指期货市场出现大幅上涨或者下跌时，必然引来大量套利资金的反向操作，从而减缓了市场波动，抑制了过度投机。因此，股指期货的推出能够完善市场结构，改变以往股票现货市场“单边市”的特征，避免市场出现大幅波动。
而在定量分析时，有鉴于目前国内外学者关于波动性影响的讨论多集中于成熟的资本市场，而对与我国情况类似的新兴市场关注不足，且相关的实证分析多集中于股指期货推出的长期影响，缺乏对短中期影响的研究。本文选择和我国情况相似的亚洲新兴市场印度作为分析对象，并运用加入虚拟变量的GARCH以及TARCH模型等相关方法对股指期货的推出与股票现货市场波动性的短期及中长期关系进行了实证检验。首先，根据印度SENSEX股指短期日收益率数据的特点，利用OHLC方法度量其波动率，并通过比较股指期货推出前后现货股指波动率的变化情况，发现股指期货的推出在短期内对股票现货市场起到了积极的作用。但由于研究方法的精确度的限制，这仅是一个初步的判断。接着，本文利用引入虚拟变量的GARCH和TARCH模型对股指期货推出的中期影响进行了实证分析，结果表明，在股指期货推出一段时间后，股票现货市场的波动性有所降低。最后，本文不仅对总体样本建立了含有虚拟变量的GARCH以及TARCH模型，还对分阶段子样本进行建模，从而深入分析了股指期货的推出对股市波动性的长期影响。实证结果表明，就长期而言，股指期货的引入能有效减低现货市场的波动性，起到稳定市场的作用。然而在股指期货推出后，现货市场对不同信息的反应程度的不对称性将有所加剧。本文将在最后一部分对得出的所有结论进行总结，并详细说明本文所用的各研究方法的优点与不足之处。