股票型开放式基金流量影响因素研究

• 作 者: 林海
• 机 构: 北京工业大学
• 出 处: 北京工业大学
• 发表日期: 2010年期

进入新千年以来,中国基金行业飞速发展,尤其是开放式基金从2001年成立以来持续高速扩张,但是高速发展的同时投资者理财意识相对薄弱的问题也显现了出来。大部分投资者会由于市场的短期波动,频繁开展开放式基金的交易行为,从而带来基金流量不稳定,导致基金规模的较大幅度波动,影响到基金的投资管理运作。　　
本文首先回顾了基金行业发展与现状,随后以Nanda模型为基础、结合传统金融学理论、行为金融学以及我国开放式基金资金净流入现状,从基金投资风险收益、市场状况、基金品牌特征、基金家族以及投资者结构影响五个角度提出可能影响我国股票型和偏股型开放式基金资金净流入的因素,包括从基金收益角度的基金风险调整后收益、分红、市场角度的市场风险调整后收益,从基金特征角度提出的基金管理净资产规模,基金成立时间和净值收益率排名,从基金家族角度的基金公司净收益、整体规模和基金数量以及从基金持有者结构的户均持有份额、机构投资者比例依据相应的影响因素构建理论模型,并对样本进行描述与图形分析。　　
随后的核心实证研究部分中,文章以理论模型为基础选取变量与样本、设计面板数据回归模型来探讨影响开放式基金申购赎回的因素并作出解释,其中很多部分涉及行为金融学理论中对投资者行为及心理进行的解释。另外,开放式基金作为一个成立不足十年的新兴投资品种,投资者的固定的投资理念并未形成,基金的申购赎回行动机也并不稳定,因此在实证研究拓展中选择分段回归以及滚动回归来探讨影响因素在不同市场状况以及随着时间的推移,对投资者行为的变动影响情况,最后用ONeal分位图形分析法对基金业绩对开放式基金与申购赎回行为的关系进行分开分析。　　
最后,综合理论分析与实证研究结果,本文提出针对中国开放式基金流量问题的结论,并提出相应政策建议。