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并购是企业进行快速扩张和开展资源配置的重要手段,能否获得积极的并购绩效更是投资者关注的焦点。为了降低并购成本、获得并购融资或引起市场积极反应,企业可能利用隐蔽的盈余管理的手段最大程度的提升短期并购绩效。随着我国资本市场的发展,机构投资者对上市公司持股比例日渐增多,众多并购事件背后不乏其支持。真实盈余管理会对并购后企业的销售、现金流、存货周转、市场开拓等带来压力,使原本就因并购整合与高额并购成本而承受高风险的企业经营陷入更加困难的境地,从而损害并购绩效。机构投资者寄希望于并购协同效应,从并购方的业绩和竞争力快速增长中获得巨额投资收益。因此,机构投资者会基于保护自身利益发挥治理作用,抑制真实盈余管理对并购绩效的损害。本文实证检验真实盈余管理与并购绩效的关系及机构投资者治理在其中发挥的调节作用,并进一步研究了机构投资者治理作用的影响因素。本文选取2011-2014年我国沪深交易所A股作为并购方的392家上市公司发生的440起并购事件为研究样本,采用多元线性回归的实证检验方法,研究发现:(1)真实盈余管理与并购绩效显著负相关;(2)机构投资者持股比例越高、与第一大股东的相对地位越高,越能抑制真实盈余管理对并购绩效的损害;(3)压力抵制型机构投资者相比压力敏感型机构投资者,更能抑制真实盈余管理对并购绩效的损害;(4)非国有企业相比国有企业,真实盈余管理对并购绩效的影响更强,机构投资者持股比例在真实盈余管理对并购绩效的负相关关系中发挥的负向调节作用也更强。基于研究结论,本文提出如下建议:(1)加强对并购中真实盈余管理的监管;(2)重视机构投资者在公司治理中的作用,制定政策适时引入机构投资者;(3)完善机构投资者治理机制,对机构投资者独立性、制衡能力做出适当的制度安排。