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盈余管理并非只是单一的会计行为,它还涉及诸多管理甚至是经济问题,但究其本质其实是公司治理问题。到目前为止,大部分盈余管理的研究都是建立在“理性人”假设前提之上,而现实的资本市场中,投资者并不能一直保持理性,由于个体认知偏差而导致的行为非理性是常常存在的,这种个体认知上的偏差被认为是投资者情绪。近年来金融研究发现,投资者情绪对股票发行、股利分配行为、投资行为、企业并购等公司行为存在影响。但是,管理者如何利用公司报告决策系统性的对投资者情绪做出反应方面缺乏实证研究。最新有学术研究证明投资者情绪对管理层预测信息披露以及账面盈余指标的披露的确存在一定的影响。然而国内外大部分的研究都集中在企业管理者如何干扰会计报告的过程,很少有研究涉及投资者情绪对盈余管理的影响。为了研究这个问题,本文以上证A股2008-2013年间的627家上市公司为样本,采用应计利润分离法下的四种模型估计样本期间样本公司的盈余管理水平,并以消费者信心指数作为投资者情绪的代理指标,研究了投资者情绪对盈余管理的影响。研究发现：投资者情绪与盈余管理之间呈显著正相关关系,即投资者情绪高涨时,企业管理者进行盈余管理动机更为强烈,盈余管理相对激进,而投资者情绪低迷时期,盈余管理更为保守；正向盈余管理的可能性与投资者情绪之间存在显著关系,随着投资者情绪水平的增加,企业采取正向盈余管理的可能性提高,采取负向盈余管理的可能性降低；企业管理者为了避免出现负盈余意外而进行盈余管理的动机与投资者情绪之间存在正相关关系,即企业的盈余在达到或超过分析师预测前提下,正向盈余管理(正可操纵应计项目)的条件概率随投资者情绪的增加而增加。另外,本文进一步研究了是什么原因致使投资者情绪与盈余管理之间的正相关关系。如果管理者对投资者情绪做出反应是可操纵应计利润发生变化原因之一,那么可以预期,股价受投资者情绪影响较大的公司(高投资者情绪β),盈余管理的程度更大。与直觉相一致,通过实证研究,发现股价变化对投资者情绪变动越敏感的公司,盈余管理与投资者情绪之间的相关性越大。本文对盈余管理与投资者情绪的现有文献有如下补充：第一,扩展了现有文献。通过实证,检验了管理者在不同的投资者情绪阶段,是否会策略性调整其盈余报告应计利润的数字,来迎合投资者情绪。投资者情绪是否会影响管理者在盈余意外游戏(earnings surprise games)中采取的策略。第二,以往文献都是应计利润的盈余管理方式,本文加入收入管理模型,用可操纵性收入作为盈余管理代理变量,进一步验证其与投资者情绪之间的关系。第三,以往文献中有个普遍假设：盈余意外会引起股价变动,而股价变动不能引起盈余改变。而本文对此提出质疑并证明了股价对投资者情绪敏感性的公司更倾向于采取盈余管理的方式,改变公司未来盈余。