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MM定理自从被提出以来，中外研究学者提出了许多关于企业投资效率的影响因素的研究。但是目前国内外学者更多的是从内部现金流，融资约束条件，以及股权结构等方面对我国上市企业进行实证研究，很少从企业的盈余管理程度的因素去考量其与企业投资效率的关系。而鉴于目前民营经济在我国市场经济中所占的比重加大，国有企业与民营企业并存的资本中的公平与效率的问题也日益凸显，所以本文更是结合我国企业特殊的股权性质的因素，进行了国有企业与民营企业的对比研究。本文以2007年到2011年沪深两地的上市的制造业企业为研究样本，结合本文实际情况构建了用于衡量企业投资效率和企业盈余管理程度的模型，并最后实证检验了企业的盈余管理程度与企业的投资效率之间的关系，以及探究了国有企业和民营企业在此问题上的不同。文章一共分为五章，首先对国内外学者对盈余管理问题和企业投资效率影响因素各自两方面的研究以及有关两方面之间的研究进行了文献进展的回顾和评述，为后文的理论分析、实证研究打下基础。其次，在已有的关于企业盈余管理与企业投资效率关系理论进行文献综述的基础上结合我国民营企业和国有企业的不同进行了理论分析和提出了相关的研究假设，然后进行了实证检验和分析，最后总结了本文的研究成果以及提出了本文的政策建议和局限性。文研究结果主要有以下几点：一是国有企业的盈余管理程度大于民营企业的盈余管理程度；二是国有企业的投资效率低于民营企业的投资效率；三是企业的盈余管理行为降低了企业的投资效率，即企业的盈余管理程度与企业的投资效率呈负相关；四是与民营企业相比，国有企业的盈余管理程度与企业的投资效率呈现更强烈的负相关性。本研究为我国资本市场以及上市企业的发展提供了如下建议：提高信息披露质量；完善对上市公司的监管机制；建立有效可行的激励机制；改善资本市场环境，加强法律法规建设和执行力度。