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随着我国基金业的迅速发展、基金数量的不断增加,证券投资基金在金融市场上的影响力也日益显现,同时基金也越来越受到个人投资者和机构投资者的青睐,成为投资者主要的投资方向。其中开放式基金以其买卖灵活、透明度高等特点,在规模和数量上远远超过了封闭式基金,成为基金市场上的主流产品。随着基金被关注程度的日益提高,如何科学而又合理地对开放式基金的业绩进行评价和衡量则成为投资者尤为关注的问题,具有着重要的现实意义。择时能力作为衡量基金经理投资能力的指标,是基金业绩评价的一个重要方面。基金经理的择时能力又可以细分为收益择时能力和波动择时能力。其中波动择时是指基金经理通过预测市场的波动情况,根据预测对投资组合的风险水平进行调整进而提高基金投资效用的行为,即在市场波动增大的时候应适时地减少所持组合的系统风险,在市场波动减少时适时增加所持组合的系统风险。本文主要通过构建FF3-TM-B和FF3-HM-B模型对基金经理的波动择时能力进行检验,以2007年1月1日之前成立的开放式股票型基金为研究对象,选用日度数据,以2007年1月4日至2009年12月31日为样本区间,采用Busse波动择时模型,考虑到基金择时能力包括基金收益择时和波动择时两个方面,为剔除收益择时的影响,在模型的基础上考虑收益择时因子,对我国开放式股票型基金的波动择时能力进行实证研究。研究结果显示,样本中大部分基金波动择时系数为负,并在1%的置信水平上显著,即说明我国的开放式股票型基金表现出了一定的波动择时能力,但波动择时系数较小,表明波动择时能力较弱。但这只是说明基金经理的波动择时能力的存在,能否对基金的业绩产生贡献还需要进一步的研究,因此文章还对基金波动择时系数与基金业绩的相关关系进行检验,检验结果显示,基金择时系数与基金业绩之间不存在显著的相关关系,即基金波动择时能力并未显著提高基金业绩。另外,本文还从基金经理数量、基金经理变更及基金经理的从业时间等几个方面对波动择时能力的影响因素进行研究,研究结果发现,基金经理从业时间对基金波动择时能力影响显著外,其他几个因素对波动择时能力影响不显著。