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随着我国金融业开放步伐的不断加快，越来越多的国外企业和个人在我国进行直接投资和间接投资。另一方面，我国的企业和个人也希望对外进行直接投资和间接投资，我们往往可以发现即使当国内的投资状况好于国外投资状态时，本国的企业与个人也倾向于进行外部投资。另外随着我国国际储备的不断增加，也要求这些国际储备不能仅仅投资于的一些政府债券中，还需要投资于其他的一些有价证券，以获得更高的收益并平抑自身投资组合的风险。在这种开放的条件下，投资者的投资决策就与在封闭条件下投资者的决策不一样。另外，在开放的条件下，资产定价也会与封闭条件下的资产定价有所不同。基于这些现实情况，本文主要探讨在开放的条件下，国际投资者的最优投资行为和国际资产的定价。
以前关于国际资产定价的工作往往集中于投资者的间接投资中，忽略了投资者在生产方面的最优配置，这样这些工作就往往成为一个局部均衡的分析，缺乏对“无风险收益率”的解释。另外，在前人的工作中，往往忽略了货币因素对资产定价和资产配置的影响。尤其是当在开放的情况下，由于各国货币发行的不同，国际资产定价和投资的国际配置的复杂性将会远远大于无货币情况下的资产定价和投资配置。基于这些理论的不足，本文把前人的局部均衡的分析纳入到一般均衡的分析中，并考虑货币因素对资产价格和资产配置的影响。
在资产价格一般均衡分析的框架中，由于货币因素往往被忽略，这样就会发现在无货币的经济中，基准价格往往是确定的，因此可以用基准价格与即期价格之比当做贴现率。而当货币出现在经济中并充当资产价格的衡量时，基础价格将不再是确定的了，由于货币发行的随机性，因此基准价格也是随即的。这样在货币经济中，资产价格的形式以及资产配置的形式将不再与无货币经济中的资产价格的形式以及资产配置的形式相同，其中“无风险收益率”也就变成一个随机的利率。
在对国际资产配置的研究中，1974年Solnik的论文是一个里程碑式的工作，该工作就已经建立了一个动态的国际资产定价模型，但美中不足的是这个模型是一个典型的局部均衡模型，经济中的生产方面被阿罗-德布鲁证券所替代。另外，由于Solnik所推导出的结论很难用于实证。尽管Senbet在1979年解决了Solnik模型不能实证的问题，但Senbet的工作仍旧建立在局部分析的基础上。本文借鉴1978年Lucas与1985年Cox，IngersolI、Ross资产定价一般均衡分析的工作，对国际资产的配置和资产定价的形式进行论证，并证明国际资产价格的存在性与唯一性。这样就使得30年前有关国际资产定价的工作得到更进一步发展，并使之在一个更加一般的框架下得到应用。
本文在动态一般均衡的框架下分析了国际资产的定价，并在这个定价的基础上得到了投资者的资产最优配置及三个主要定理：投资收益-风险等价定理、国际基金分离定理(4+S基金分离定理)、动态利率平价定理。在货币经济的分析中，这三个定理仍旧有效。
其中投资收益-风险等价定理说明了投资人在进行投资决策时，将不会投资于风险很大，收益很小的生产性投资和资产投资中去，这印证了Markowitz和Sharpe等人的思想。国际基金分离定理说明了在开放的情况下，投资者在进行最优配置时，需要比在封闭的情况下多出一个配置于汇率的基金。动态利率平价定理把经典的静态利率平价定理扩展为一个动态定理，并得出汇率的波动不仅取决于两国之间的利率差还与一些随机的因素有关。另外，本文又得出在货币经济中，资产配置的四个命题，其中命题1、命题2反映了资产名义价格波动与收益的关系。命题3说明了当货币进入经济中并充当对价值的衡量时，投资者会更倾向于高风险的资产。命题4说明了当汇率的波动不改变并且各国货币发行的波动是一致的情况下，投资者会更倾向于国外的投资。
同时根据所得结论，可以解释“风险溢价”之谜和“无风险收益率”之谜。最后，本文利用递归均衡证明了国际资产价格的存在性和唯一性。