互联网企业并购的财务风险及防范研究——以携程并购去哪儿网为例

• 作 者: 朱慧君
• 机 构: 华东理工大学
• 出 处: 华东理工大学
• 发表日期: 2016年期
• 关键词: 互联网企业 并购重组 财务风险 防范措施

近年来，为获得更大的市场份额和增强自身竞争力，越来越多的互联网企业通过并购或合并来实现其扩张战略目标。但由于互联网企业并购的自有特点，加上并购双方企业组织架构、资源、人力资源和市场条件的不同，常使其并购的不同阶段面临传统企业不具有的财务风险，并成为企业并购与否成功的重要衡量指标。为此，研究互联网企业并购财务风险，并加以有效防范从而确保我国互联网企业并购成功具有重要的现实意义。本文选取了携程去哪儿网合并案例为例，就企业并购财务风险相关理论为基础，就以下三方面展开研究并得出相应结论。　　首先，分析了我国互联网企业并购特点在于:并购业务间联系紧密而财务盈利能力强，被并购方业务潜在价值大且财务偿债能力强，行业跨度大且领域多元化使得财务运营能力较弱。在此基础上，总结了我国互联网企业并购不同阶段存在的财务风险:即并购前互联网企业价值评估财务风险，并购中互联网企业融资和支付财务风险和并购后互联网企业财务整合风险。　　第二，从规模经济理论、财务协同理论、交易费用及竞争优势理论入手，提出了互联网企业并购财务风险防范的对策:一是从自身战略目标出发制定并购策略;二是在充分了解自身经营状况后选择适用的支付方式;三是积极构建并购后的财务组织架构实现双方企业的有效整合。　　第三，以上述研究情况为基础，以携程并购去哪儿网为实证案例，揭示了其并购的财务风险在于，去哪儿网成长性及赢利性不佳而导致财务估值过高，换股并购的并购方式导致携程股权稀释，风投股东在并购后进行套利的股价波动，并购后期双方业务整合不利导致政府对其反垄断诉讼，及文化整合不力带来的各自企业原有老客户失去等。随后，总结了携程在并购去哪儿网的财务风险防范措施，包括并购前做出正确的财务评估，通过换股支付避免融资财务现金压力风险和并购后股权比例的合理控制和业务创新降低财务整合。　　通过本研究，以期为我国互联网企业在并购中有效进行财务风险识别和和防范提供有效的启示。