双重股权结构下公司内部治理效应研究

• 作 者: 邓新
• 出 处: 中南财经政法大学
• 发表日期: 2004年期
• 关键词: 小米集团 双重股权结构 公司内部治理

随着资本市场的发展,公司治理制度对企业的发展也越来越重要。企业创始人的控制权因上市融资会不断被稀释,而科技创新型企业的创始人更注重这一点,所以,双重股权结构制度越来越受到科技创新型企业的青睐。双重股权结构在国外流行已久,我国资本市场到2018年4月才允许实行双重股权结构的企业在香港交易所上市,而小米集团成为香港上市规制改革后的第一个案例。此次研究既对后续我国研究双重股权制度有一定理论借鉴意义又可以丰富我国在股权结构方面和融资方式方面的研究,同时还能促进双重股权结构更好的为资本市场服务。本文采用典型的案例研究法,以小米集团为案例,研究双重股权结构下公司内部治理的效应。首先,对小米集团公司情况进行介绍,包括对其基本情况、小米集团的双重股权结构以及小米集团的内部治理结构等方面的介绍。其次,通过分析小米集团内部治理的质量和内部治理的绩效来分析集团内部治理的效应。内部治理的质量包括对其股权结构和董事会治理的质量;内部治理的绩效包括对集团偿债能力、盈利能力、营运能力和创新能力的分析。最后,通过前述分析总结出小米集团内部治理的具体效应及经验总结和对策建议。通过分析,总结出小米集团内部治理的四点正效应:能够缓解小米集团融资与保持创始人控制权之间的矛盾;防止公司被敌意收购,利于公司长远发展;尊重了意思自治原则;保持公司原有的人力资本优势,提高决策效率。针对这四点正效应,进一步总结出几点经验:科技创新企业宜采用双重股权结构上市融资;实行双重股权是尊重意思自治的优质选择。同时,分析总结出小米集团内部治理的三点负效应:增加机会主义风险和代理成本,中小股东权益得不到保障;很难找到合适的公司接班人;恶意收购的监督功能失效。并给出相应的对策建议:建立完善外部投资者利益保护制度;建立对不同投票权股票持有人的制约机制;建立对管理层的绩效考核制度;设立优培班,培养集团接班人。本文以小米集团为例研究双重股权结构下公司内部治理的效应是一个大胆的尝试。本文中创造性的提出公司创始人与公众投资者的利益冲突问题这一问题,探索小米集团创始人与管理层之间及公众投资者与管理层之间的双重委托代理问题,并探索如何缓解这一矛盾。