巨人网络回归国内资本市场案例研究

• 作 者: 唐蕾
• 出 处: 华南理工大学
• 发表日期: 2018年期
• 关键词: 中国概念股 私有化 巨人网络 借壳上市

伴随着全球一体化发展和A股市场对于新上市企业的诸多限制,一些成长性非常好的企业远赴海外上市融资。出于对中国未来经济前景的看好,那些在海外资本市场成功上市的中国公司股票,被称之为中国概念股,简称中概股。自2000年新浪登陆美国市场以来,中概股企业经历了从迅速发展到被追捧、随后丑闻频发出现信任危机,开始走上私有化退市然后回国上市的道路。2015年,高达32家在美上市的中概股企业发布公告称要进行私有化,以期能够回归国内资本市场获得更高的估值、更好的流动性和融资功能。2016年4月,巨人网络借壳世纪游轮上市获得证监会核准批复,成为首批完成私有化并实现A股上市的中概股企业。本文在国内外已有的研究基础上,以巨人网络回归国内资本市场的案例为研究对象,对巨人网络私有化、拆除VIE架构、借壳上市的整个过程进行了详细梳理,剖析了其私有化再上市的决策动因、潜在风险以及产生的影响,并分析总结了巨人网络成功回归的关键因素。巨人网络退市回归主要是由于公司股价低迷、估值较低,而国内市场近年来对互联网企业的估值相对较高;中美投资者的观念差异导致巨人网络的多元化投资策略无法实施;企业进行战略调整的需要,更好地布局移动端游戏市场。在回归的整个过程中巨人网络面临着财务风险、法律诉讼风险和国内上市时的借壳上市风险、政策法规风险、市场估值达不到预期的风险。巨人网络回归国内资本市场后,公司的市场表现、偿债能力、成长能力都显著变好,但是对于提高公司盈利水平的作用有限,同时对公司的投融资决策和利益相关者都产生了积极正面的影响。能够在短时间内顺利回归国内资本市场上市,主要取决于巨人网络的回归工作准备充分、私有化资金充裕、回归时机恰当以及合理的上市方式和壳资源选择。最后,结合巨人网络案例的经验,对其他中概股企业回归以及监管层应对中概股回归现象给出了几点启示。期望通过本案例的研究,为中概股企业的回归提供更多的实践支撑和理论参考。