论文部分内容阅读
本文通过考察二战后美国金融创新的过程，分析了美国金融创新的原因和影响，指出金融创新在给美国经济注入活力的同时，也引发了潜在的风险，包括系统性的金融风险。 二战以后，特别是上世纪60年代以来，金融业中的科技手段迅猛发展，由此引发了金融领域一系列的技术创新，这种技术创新为其他类型的金融创新提供了基础。在利润最大化的诱使下，为逃避当局的金融监管和规避市场风险，各个金融机构以技术创新为基础，发展出了其他类型的金融创新。与此同时，金融创新也导致了金融业中的制度变迁;制度变迁和技术创新互相促进，共同推动了美国金融创新的发展。 美国金融业的创新降低了金融业的交易成本、促进了经济效率并有效地抵御了某些金融风险。但是，金融创新也给金融业甚至整个宏观经济带来了一系列的风险。对美国经济而言，金融创新使政府的货币政策在一定程度上失灵。新的金融交易手段的应用，使政府货币政策面临更大的不确定性，这种不确定性又带来了金融监管上的困难。原有的金融监管方式面临着层出不穷的金融创新的挑战。大量金融衍生品的出现则导致了金融风险的高度集中，大大增加了金融行业的系统性风险。 美国金融创新的风险还通过影响国际资本的流动传导到世界其它国家。金融创新，特别是各种金融衍生品的出现，使得国际资本的流动速度大大加快，范围迅速扩展，金融风险的国际传导更加方便。这对其它国家，特别是金融监管制度不健全的国家带来了极大的金融风险。本文的分析显示，对于这些国家而言，如果金融监管技术不能跟上金融创新的发展，金融创新的风险会对金融业甚至整个经济体带来极大的危害。