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近两年，中国股市受到了越来越多人的关注。2006年，我国基本完成了股权分置改革，彻底解决了长期困扰中国股市发展的最根本性的制度问题；2006年全年上证指数上涨130[％]，从而使低迷了长达5年之久的中国股市彻底恢复了人气和信心。2007年，沪深两市延续上涨态势，双双刷新新高。股民的数量激增，居民纷纷入市。股市对居民的生活以及整个经济的影响加大。在现代社会居民财富的构成中，股票已经成为一个重要项目，股票在影响人们的金融资产量的同时，是否也会影响消费。即股票市场是否具有财富效应，这一问题已经在国内外引起了广泛的争议。
本文采用2001年第2季度-2007年第4季度即一个完整的股市波动周期的上证综合指数的季度平均数据、社会消费品零售总额以及城镇居民人均可支配收入季度数据为研究对象，运用协整检验、Granger因果检验和误差修正模型(ECM)来分析上证综合指数与社会消费品零售总额的相关性，以及其所反映的股市和消费之间的关系。实证结果表明股票价格和消费之间不存在正向的长期均衡关系，即我国股票市场不具备财富效应而只具备替代效应。文章分析了制约我国股市发挥财富效应的因素，并提出了政策建议。