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效率与公平的关系,也许是当代经济学家们感到困惑的。事实上,对于市场经济而言,效率与公平并不矛盾,并非是为了公平就要牺牲某些效率,而是因为有了公平才有了效率。机会公平是一种产生于西方社会的重要发展原则,它对于现代社会的发展具有重大意义。我国在建设现代化国家的过程中,也应该重视和吸收国外实践证明行之有效的这一重要发展理念。市场经济是以市场为导向进行资源配置的一种经济体制,在这种体制下,通过公平竞争可实现生产与需求间更加紧密的联系,激发厂商创造社会财富的潜能,克服产销脱节、结构不合理等经济生活中的盲目性,促进旧产业的衰落和新兴产业的成长,实现社会经济资源的优化配置。在公平竞争的市场中,这种利益的实现程度,不是靠政策的照顾和优惠,也不是靠种种不正当手段,而是取决于竞争者的自身努力程度。为了在竞争中获得自身最大利益,避免被淘汰的命运,厂商会自觉进行生产要素的优化组合,积极采用先进的技术和现代化的管理方法,千方百计降低消耗,用低廉的价格,优质的商品和服务去占领市场,发展自己,战胜对手,因此,努力用同样的消耗生产出更多更好的商品,创造出比别的厂商更高的效率,就成为市场经济对每个竞争参与者的基本要求。在一个公平的市场中,资源分配的差别很大程度上是由市场参与者的不同能力形成的,能最充分利用资源创造出最大社会收入的市场参与者在这样的市场中占据优势,市场表现出配置资源的高效率;而在不公平的市场中,资源分配的差别则是由种种直接或间接的强制性因素决定的,能够通过各种手段或方式影响这些直接或间接的强制性因素的市场参与者而非能最充分利用资源创造出最大社会收入的市场参与者在这样的市场中占据优势,市场产出达不到最大化,市场配置资源的效率受到极大的削弱。在前一种情况下,市场参与者对这种差别的心理认同程度较高,资源分配的差别对市场参与者的劳动积极性产生激励作用,市场参与者为了在这样的市场上获得优势,必然想尽一切办法提高效率;而在后一种情况下,资源分配的差别则强化了市场参与者的社会不公平感,市场参与者为了在这样的市场上获得优势,必然会通过各种途径接近那些能直接或间接决定资源分配的强制性因素,市场效率的地位被放在了次要位置。改革开放以来,我们逐步认识到市场经济体制的必然性,我国企业债市场体制改革也在不断深化。但是,我们也必须看到,我国企业债市场发展还存在着一些不完善的地方,其中一个重要的表现就是市场运行中的机会不平等。公有制经济和非公有制经济之间、大型企业和中小企业之间在发行债券融资等方面的机会不平等还大量存在。从企业债发行方面来看,发行的多部门审批制造成了债券配给的格局,企业债发行量和利率水平由政府决定,既增加了发行成本,又助长了政府审批中的寻租行为。相对于与政府有千丝万缕联系的国有大型企业来说,获得政府的支持比民营企业或是中小企业自然容易很多。各种类型的垄断性行业占据了发行企业债的有利条件,中小企业平等竞争的机会并没有实质性的解决。这种不平等在保护了某些经济特权的同时,极大地损害了大多数社会成员的积极性和创造性,严重地干扰了市场经济秩序,使市场没有发挥出应有的积极作用。事实上造成是由政府在我国的企业债市场上发挥着资本配置的决定性作用,很难谈得上市场效率。从企业债本身所带有的发行人特征看,我国的企业债还是带有“政企不分”的特点,即企业债实际上是公司债券、国有企业债、政府机构债和市政债的复合体。政府仅仅是利用“企业”的名义,通过企业债市场为公共部门融通资金,在企业债的审批制造成了事实上的债券配给格局的条件下,公共部门债券挤占企业债市场债券发行配额,抢走了真正的企业通过企业债市场融资的机会,导致我国的企业债市场无法形成真正有效的企业债市场,“市场沦为工具”,使市场机制在债务资金配置方面不能发挥基础性作用。本文尝试考察企业债发展中有关效率与公平方面的问题,试图分析出影响企业债市场健康有效发展的因素,并提出可供参考的解决之道,促进我国企业债市场充分发挥出其资本配置的市场化功能。针对企业债市场表现出来的资本配置功能缺失,本文第二章对效率与公平理论关系进行了梳理,研究分析了关于效率的定义、公平的定义以及效率与公平的市场经济关系等基础性问题。并且提出了本文对于效率与公平问题的观点,即本文所主张的公平为机会公平(也称机会平等、条件平等、平等竞争等),不同于平均主义的机会绝对均等观念。本文主张的公平在肯定了个体人之间的平等并为每个社会成员提供基本的生存与发展的机会的前提下,看到了每个社会成员所具有的发展潜能的不同,因而又为每个个体人在机会方面留出了不同的发展空间。本文提出,我国建设的社会主义市场经济,应该是亚当斯密所说的由“看不见的手”起调控作用的经济。这只“看不见的手”就是价值规律的调节作用,而价值规律的调节作用是通过公平竞争来体现的。本文认为,公平是企业债实现市场效率的必然选择。为了能从资本市场的灵魂——效率与公平来考察我国企业债市场资本配置的市场化功能,并对我国债券市场发展脉络有一个清晰的了解和认识,本文第三章回顾了我国企业债发展历史。对企业债的功能、我国企业债的定义进行了简要介绍说明,回顾了企业债发展历程并梳理出现状。与股票市场和国债市场的迅速发展相比,企业债市场发展明显滞后,并且其资本优化配置的核心功能没有得到应有的发挥,这使其成为资本市场发展过程中的一个薄弱环节。它存在许多未解决的问题,其中,发展中的不公平是导致企业债市场资本优化配置功能缺失的重要因素。本文第四章具体分析了缺乏公平的企业债市场,提出了阻碍企业债市场化功能实现的诸多问题,如企业债定义不明确、企业债市场中的政府机构债、企业债市场发行规则不公平、公司破产行政主导化、信用制度的缺陷等。基于从市场的本质出发定位企业债市场、发展企业债市场的认识,本文第五章对我国企业债提出了市场化展望,建议改善企业债资本配置市场化功能应该从企业债的重新定位、改革企业债发行审批制度、建立市场化的企业破产制度、建立健全信息披露制度和信用评级制度等方面入手,并提出了相关的政策建议。