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随着我国市场经济的发展,国民收入不断提高,企业、居民理财需求增加,金融资产的投资比例持续上升；但单纯银行存款无法满足现实需要,选择合适理财产品、保持资产类别的分配从而实现保值增值已成为社会大众面临的非常现实的问题。如何在我国具体的金融环境中,借鉴和运用投资组合保险理论来解决上述问题,是摆在我们研究者面前的重要问题。
本文着眼于组合保险策略运用的一般市场条件和适合发展的市场环境,对我国证券市场的有效性和组合保险面临的市场环境和存在问题进行分析,以期改进运行环境、扩大组合保险策略的运用范围和提高组合绩效。
论文在投资组合保险理论运用这一框架下进行研究。在对组合保险理论框架和研究文献的整理分析基础上,考察国内外投资组合保险产品发展现状,通过对组合保险理论运用的两大前提——价格连续性和低交易成本的深入分析,总结组合保险策略有效运用的市场基础条件、适合的市场环境,并简要联系我国实际,分析了国内的市场环境和组合保险产品发展的制约因素。在对我国证券市场结构、市场效率和收益率分布特征实证检验的基础上,探析我国证券市场能够满足组合保险策略运用的内在要求。
实证研究中,本文遵循如下逻辑结构:首先模拟分析简单参数组合保险策略在我国证券市场的运用可行性,实证分析国内组合保险产品,主要是保本基金的最低保险额度、风险放大倍数和风险资产调整依据和频率,再而通过保本基金的绩效对比和价值线基金跌破价值线的分析,简要讨论了内地组合保险运用低效的原因:组合保险内在缺陷和风险控制不力。
基于实证研究结论,结合投资实际,本文就完善组合保险策略运用提出了实际应用过程中的改进措施,探讨利用宏观经济、股市先行指标和市场趋势技术提高组合保险绩效的方法,梳理了为实现保本目标在实际投资过程中做好风险控制的具体流程和环节。针对内地组合保险产品主要是保本基金发展的制约因素,提出了组合保险策略运用的具体改进措施:丰富组合保险运用工具、完善基金公共平台,最后阐述了组合保险策略的一般化策略——再平衡机制。
本文是在多年理论学习和投资实践基础上的全面思考,可能的创新主要体现在以下方面:(1)不同于以往着重策略比较分析和金融工程模型方面的研究,重点深入讨论组合保险策略所要求的市场条件和适合的市场环境；在分析方法上,注重数据的整理分析和表格运用,从大量真实的数据中找寻规律、提炼观点和论据；(2)重视市场走势判断以提高组合保险绩效,提出采用综合价值分析的安全边际方法和投资实务方面的市场趋势预测技术以动态调整资产比例；(3)拓展组合保险策略思路,对于居民、机构投资者所有证券资产的比例调整,提倡简单、通用的再平衡策略。