论文部分内容阅读
中小板2004年在深交所开板，整体运行良好，截止到2012年底总共有701家公司在中小板上市，但部分上市公司变更募集资金投向问题严重，尤其是在09年以后，股市IPO出现大量超募资金，由此引发大量的超募变更。多数公司都是以外部市场条件变化为理由将募集资金转投其他项目或者进行并购、还贷等，远没有达到公司上市之前承诺的收益回报，使中小投资者失去对公司甚至资本市场的信心，也严重阻碍了资本市场的健康运行。本文以山东省2006年-2010年在中小板上市的公司为例，从变更公司数量、资金变更比例、承诺投资变更情况、招股项目变更数量、IPO募集资金超募情况以及变更类型等方面对中小板上市公司IPO募集资金的变更情况进行描述统计，通过查阅相关文献，分别从融资环境动因和公司动因两个大方向对变更行为动因进行概括分析，并以山东省中小板上市公司为例进行实证分析，重点考察股权结构、盈利波动、超募资金和股市冷热状态对募集资金变更行为的影响。此外，为了更好的定义变更行为，我们将监管部门没有明细判定的超募变更行为规划在内，分包括超募变更和不包括超募变更两种情况来定义因变量，以期能够较好的诠释因变量。经实证检验，中小板上市公司IPO募集资金的变更程度和概率与股权集中度呈正相关且显著；中小板上市公司IPO募集资金的变更程度与超募比例呈正相关且显著；中小板上市公司IPO募集资金的变更程度和概率与盈利波动正相关且显著；中小板上市公司IPO募集资金的变更程度和概率与股市冷热程度正相关但系数不显著。另外我们分析了变更行为的影响后果，并针对山东省中小板公司的情况提出相关建议，以期能够正确认识和改善随意变更募集资金投向的不理性行为。