【摘 要】
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论文以中国沪深股票市场为研究对象,在以往股市量价关系的研究基础之上,以实证分析为主要方法,结合规范分析,利用中国股票市场的最新数据资料,探讨股票收益率和交易量之间的
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论文以中国沪深股票市场为研究对象,在以往股市量价关系的研究基础之上,以实证分析为主要方法,结合规范分析,利用中国股票市场的最新数据资料,探讨股票收益率和交易量之间的关系,以及量价之间波动性的关系。从交易量的内在结构、交易量与价格变动之间的相关关系、交易量与市场波动性间的动态关系等角度,分时段考察了我国股票市场的量价关系特征。实证结果发现,中国股票市场在不同市场走势下交易量和价格间的相关关系不同。在牛市中,中国股票市场基本符合国际上研究量价关系的混合分布假说(MDH)理论,股市量价之间存在一定的动态依存关系,其中非预期交易量(信息交易量)对收益率有较强的解释作用。我国股市交易量对波动性的解释能力存在一定的局限性,交易量还不能完全解释股票的GARCH效应。此外,我国股市不存在显著的“杠杆效应”。而在熊市中,收益率序列呈现出随机游走的基本特征,近似服从正态分布,这符合经典的金融市场理论的假设条件,可以认为我国股票市场在这一时段基本上处于弱式有效状态。
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