【摘 要】
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虽然根据相关法律法规,会员大会是我国证券交易所的最高权力机关,但实质上已长时间停摆,同时证监会对总经理、理事长以及副理事长具有直接任命权,证明证监会对常态化运行的总
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虽然根据相关法律法规,会员大会是我国证券交易所的最高权力机关,但实质上已长时间停摆,同时证监会对总经理、理事长以及副理事长具有直接任命权,证明证监会对常态化运行的总经理与理事会制度具有强影响力。我国证券交易所组织形态由此分离为名与实两部分——名为会员制,实为证监会集中管理的准行政机关。学者常批评交易所准行政机关的现状使其缺乏独立性。但实际上组织形态的名与实分离是为了适应制度环境与现实环境不同的要求,实质组织形态具有其存在合理性。名义上采用会员制是90年代交易所初创时模仿世界主流交易所形态以增强交易所存在合法性的方式。而实质的组织形态则需要回应中央与地方、政府与市场的关系。从1990至1997年地方政府管理下的沪深两市相互竞争的历史可以观察到中央与地方在交易所管理权上的博弈。这场竞争显示出地方政府更关心的是市场的容量而非质量,对市场参与者监管放松从而发生负面事件,由此促使证监会诞生以及交易所管理权收归至证监会。捷克与波兰的证券市场发展经验对比说明转型经济体证券市场中政府与市场的关系:与英美自发地形成证券市场模式不同,转型国家自上而下地发展证券市场,一开始就需要强势的行政机关以及规定高质量信息披露的法律。行政强势也会影响交易所的组织形态,在行政监管强势的波兰,华沙交易所为国有,展示了区别于英美会员制、公司制以外的组织形态的可行性,也从另一方面佐证了我国交易所实质组织形态存在的合理性。
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