股票价格操纵研究

• 作 者: 王小颖
• 发表日期: 2008年期
• 关键词: 股价操纵 不对称信息 投资者行为 超额收益

中国股市是一个新兴的市场,与发达国家相比,在法律、制度等各方面还不完善,股价操纵的行为时有发生。近年来,已有不少国外文献对价格操纵进行了研究,但是,国内对这方面的研究还停留在初始阶段。股价操纵通常是指通过人为因素,影响股票价格,获取异常收益的行为。几乎从证券市场自诞生之日起,股价操纵就有了。本文对股价操纵的定义、类型、步骤都作了比较详细的说明,通过对近年来被证监会查处的股价操纵案的共性的分析,得出操纵主体、客体、操纵行为的特征,通过对投资者行为的分析,说明了股市运行的非效率性,这种非效率提高了股价被操纵的可能性。中国上市公司的质量不高,股本过度集中,分红政策也不利于投资者;股改后大股东操纵股价的意向增强,政府在政策方面又摇摆不定,缺乏操作经验;再加上股市信息不对称现象比较严重,所有这些因素,都使得中国股市的操纵行为更容易发生。那么如何在中国证券市场全流通条件下强化事前预防和事中监控,有效地甄别股价操纵行为?作者提出了利用持股集中度、换手率特征、Beta系数测度等来甄别估价操纵行为,为证券监管部门及时对内幕操纵进行控制和禁止提供了依据。作者还选取超常收益率和户均持股数最为变量对沪市交易型股价操纵的判据进行了实证研究。股价操纵危害很大,会打击中小投资者的信心,妨碍资源的合理配置,在我国股市缺少卖空机制的情况下,造成价格泡沫,加大银行风险,因此,应该采取一些有效措施防止股价操纵行为的发生。