【摘 要】
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本文以2006年1月至2011年12月IPO的591家中小板企业和279家创业板企业为研究样本，以上市公告公布的前十大股东是否包含风险投资机构为依据，将IPO企业分为风险投资支持和非风险
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本文以2006年1月至2011年12月IPO的591家中小板企业和279家创业板企业为研究样本，以上市公告公布的前十大股东是否包含风险投资机构为依据，将IPO企业分为风险投资支持和非风险投资支持两大类，采用分组对比方法，分别探讨中小板、创业板IPO企业中风险投资的参与对企业招股前运营绩效、上市年龄、发行募资及IPO抑价率四方面的影响。由于企业IPO抑价率受市场情绪、发行市盈率等多因素影响，为了更准确分析风险投资参与对IPO抑价率的影响，本文采用OLS回归法进一步验证。 此后，本文又以有风险投资支持的企业为样本，以企业IPO时前十大股东中的风险投资机构作为研究对象，采用OLS回归法检验在IPO企业中风险投资机构的数量、持股比例以及国有、境内和境外法人风险投资机构的数量对IPO抑价的影响。最后，本文以三类法人风险投资机构在单家IPO企业中的持股比例最大者定性该IPO企业风险投资的法人属性，研究风险投资的法人属性与IPO抑价的关系。 在风险投资的参与对中小企业IPO影响方面，本文研究发现，我国风险投资对刺激创新型企业高速成长有显著作用，但对企业偿债能力、营运能力、盈利能力则未有显著改善，说明风险投资在改善企业经营绩效方面，未能提供全面的增值服务;我国风险投资对于缩短创新型企业的上市时间有显著作用，说明投资于创新型企业的风险投资容易产生逐名动机;我国风险投资能够帮助被投企业吸引高声誉主承销商、在发行时获得更高的定价，但被投企业也要为之支付更高的发行费用;有风险投资支持的中小企业IPO抑价率显著低于无风险投资支持企业，说明我国风险投资对IPO企业具有第三方认证作用。 在风险投资的结构对中小企业IPO抑价影响方面，本文研究发现，风险投资的逐名动机随风险投资持IPO企业股权比例递增而递增;在认证作用下，在IPO企业前十大股东中，增加风险投资数量有利于降低IPO抑价率;在IPO企业前十大股东中，增加境外法人和国有法人风险投资机构的数量比增加境内法人风险投资机构的数量更有利于降低IPO抑价率;在风险投资的法人属性对降低中小企业IPO抑价的作用上，境内法人风险投资显著优于国有风险投资法人。
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