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随着我国资本市场的不断发展与深化,我国证券投资基金业得到了快速地发展:基金规模快速增长,基金投资风格趋于多样化,基金业对外开放步伐加快。但是,我国证券投资基金在发展中仍存在一些问题:比如公募基金在对投资对象的分析、选择、交易行为方面表现出一致性或较高程度的趋同性,即公募基金的羊群行为。这种行为使得证券市场效率降低,并严重损害了广大“基民”的利益。因此,对我国公募基金的羊群行为进行深入研究对我国资本市场的健康发展具有重要的现实意义。
第一,本文应用经典理论中的不完全信息羊群行为理论、基于声誉的羊群行为理论、基于报酬模型的羊群行为理论,以及新兴的行为金融学羊群行为理论对我国公募基金业的羊群行为现象进行分析和解释。
第二,本文采用实证研究方法,对我国公募基金羊群行为进行分析。结果表明:2007年至2010年间我国公募基金存在比较严重的羊群行为;羊群行为程度与上证指数之间存在正相关关系,并通过了检验;行业的羊群行为比单只股票的羊群行为程度更严重;我国公募基金的羊群行为度和公募基金净值呈负相关关系,并通过了检验。
第三,分析我国公募基金羊群行为成因:股票市场存在缺陷、投资者对公募基金的认同、公募基金的排名压力、投资信息获取方式的趋同性等。
最后,本文提出我国公募基金可以通过完善基金信息披露机制、提高基金从业者素质、客观总结和反思、明确基金投资风格四方面规范自身的投资行为,避免羊群行为的发生。