【摘 要】
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可转换债券,是一种其持有人有权在规定时间内、可按一定条件将之转换为股票的特殊企业债券,具备债券及期权双重特征,是一种结构复杂的创新金融衍生品。我国可转债市场起步较
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可转换债券,是一种其持有人有权在规定时间内、可按一定条件将之转换为股票的特殊企业债券,具备债券及期权双重特征,是一种结构复杂的创新金融衍生品。我国可转债市场起步较晚,可投资品种较少,仍处于初级发展阶段。借鉴国外市场发展经验可知,可转债精确定价有利于推进市场进一步成熟发展,对资本市场意义重大。本文梳理了国内外对于可转债定价的研究理论和成果,并通过进一步分析可转债各项要素及条款,从其债性和股性两个角度出发,将其价值拆分为:付息债权价值+转股期权价值+回售条款价值-赎回条款价值。再对比Black-Scholes模型、二叉树理论和蒙特卡罗法的优劣,选取适合我国市场实际情况的BS模型用于定价分析,并以三一转债为样本进行实证检验,得出结论,我国可转债存在被低估的情况。最终,总结本次研究不足之处和未来研究重点方向,并针对我国可转债市场及定价模型提出改善建议,希望通过本文的研究,能为可转债定价模型在我国市场上更加有效和精确的应用提供思路和研究方向,并进一步实现可转债市场高速发展。
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