财务视角下的行业资本结构研究----基于上市公司数据分析

• 作 者: 罗兵
• 机 构: 武汉理工大学
• 出 处: 武汉理工大学
• 发表日期: 2010年期

改革开放以来，我国经济高速增长。尽管全球性“金融危机”的爆发，严重影响了实体经济的发展，但国家采取一系列应对措施，仍然实现了“保八”的经济增长目标。在此背景下，以自主创新为指导方针的行业，加快了优化行业升级的步伐。如何做优做强、促进国民经济健康发展，则成了急需解决的问题，而资金筹集、占用、分配是解决这一问题的关键，这就需要加强对行业资本结构的研究。为此，从财务角度出发，以西方资本结构理论为基础，基于“行业资本结构是调整产业政策和优化产业结构的重要依据，有利于区域协调发展，并且是企业融资战略管理必须重视问题”的思考，提出了行业资本结构的概念，即行业债务资本与权益资本之比。同时，为满足各利益相关者对行业资本结构信息的要求，将资产负债率、长期借款权益资本比、短期借款长期资本比、留存收益权益资本比分别列为其债务风险指标、定义指标、时间指标、保障指标，系统地反映行业资本结构状况。进而结合所属13个行业上市公司近几年数据，作了进一步分析，发现未分区域和分区域多数行业资本结构四项指标比较稳定，资产负债结构较合理，债务规模控制较好，权益资本未缩水，但从权益资本收益率与筹资成本相比较看，有些行业资本结构欠合理，多数不同区域同一行业资本结构发挥的作用有差距，留存收益权益资本比较低，个别行业甚至出现负值，反映了内源融资能力有待提高。针对上述问题，通过边缘齐性和相合性检验方法，得出区域、资产质量、经营绩效对行业资本结构有不同程度的影响。在此基础上，构建了以行业净资产收益率为因变量、行业资本结构四项指标、行业资产规模及区域自变量的盈利能力预测模型。最后，就行业资本结构的管控与调整，阐明了行业资本结构管控的战略目标与类型、行业资产规模的确定、流动资产占用规模规划、风险管理、无形资本建设、行业与所属企业资本结构盈利能力双向互动预测方法、溢出资本在区域中的合理流动等，这一切旨在追求行业价值最大化进程中，根据行业特征、现状、发展趋势、生命周期、市场规模、竞争结构选择好战略类型，做好与行业发展目标、途径、手段相配合的各资本要素有效组合的总体规划，加强运营与调整的宏观管理，促使行业所属企业自觉保持资本结构合理性，提高资金使用效率，实现行业全面和长期的资金良性循环以及财务状况的稳定，应对金融危机带来的不得影响，不断投入，不断创新，借此进一步实现行业自有资本增值长期稳定增长，推进行业做优做强。