论文部分内容阅读
多元化经营在西方企业产生并发展，随着我国市场环境的不断完善，越来越多的山东上市公司也选择了多元化来扩大规模、提高竞争力。有的企业通过多元化飞速成长为知名企业；也有企业因多元化的失败走向衰亡。多元化失败的最终体现都集中在财务方面：资金链断裂、资不抵债等。多元化的失败并不是多元化本身的问题，而是由于企业资本结构不合理、融资速度跟不上等财务上的失误造成的。
多元化作为一种战略选择，受到企业界高度重视的同时，理论界也做了大量研究。目前国内关于多元化战略与企业绩效关系的研究已很多，但研究企业多元化经营与资本结构关系的很少，且在实证上得出各不相同的结论。在我国独特的市场条件下，上市公司偏好股权融资，债务融资不足，其资本结构与其他企业相比存在一定差异，西方很多成熟的研究成果在我国并不适用。资本结构理论也尚不能对我国目前的多元化战略提供足够的支持，因此有必要从资本结构角度研究多元化问题，以促进多元化企业健康发展。
基于以上问题和目的，本文借鉴西方的相关理论，实证分析山东上市公司多元化经营与资本结构的关系。具体内容安排如下：第一章阐述了选题的意义、目的以及研究方法等。第二章介绍了多元化及其动机和资本结构与资本结构理论，回顾了国内外有关多元化与资本结构关系的研究成果。第三章分析山东上市公司的发展概况、多元化行业特征和资产负债率偏低、负债内部结构不合理的资本结构特点。由此引出处于多元化热潮中的山东上市公司资本结构有待优化问题。第四章设计了本文实证研究的框架：一是确定多元化和资本结构的度量方法和指标；二是根据本文样本选取范围和标准，算出了所选样本公司的各指标值，并作了初步统计分析。三是分别从“业务类型与资本结构关系”和“多元化指数与资本结构关系”两个角度进行实证分析。分别从四个方面采取层层递进的方式，分析推定资本结构与多元化之间不成线性正相关关系，而是先上升后下降的曲线关系，据此绘制各资本结构指标值随多元化指数变动的总体趋势图。最后得出结论：(1)上市公司资本结构总体上与多元化之间是一种“倒U型”关系，这种到U型关系在逐年加强。(2)长期负债率与多元化水平负相关，但不显著。(3)长期负债率偏低，多元化经营负债的增加更多的依靠流动负债。(4)从资本结构角度，主导业务型是多元化经营的最优选择，其次是相关业务型，不宜进行不相关多元化经营。第五章根据前文的研究结论对山东省上市公司的多元化经营进行评价，并给出建议：(1)通过适度多元化优化资本结构；(2)通过区域金融生态环境建设优化资本结构；(3)通过实施基于核心竞争力的多元化经营优化业务类型；(4)充分披露多元化经营信息方便研究和监管。最后指出本文的不足和后续研究方向。