【摘 要】
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受疫情影响,2020年3月美国股市10天内出现四次熔断,如果政府采取措施不当,那么此次危机将会对金融稳定造成严重破坏。此次危机与2008年金融危机有一定的差异,2008年次贷危机风险来源于金融系统内部,而此次危机风险来源于金融系统外部。两者恰好对应金融机构系统性风险的两个方面:风险贡献与风险敞口。前者反应其系统重要性,后者反映其系统脆弱性,二者不可偏废其一。因此,识别系统重要性机构与系统脆弱性机构
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受疫情影响,2020年3月美国股市10天内出现四次熔断,如果政府采取措施不当,那么此次危机将会对金融稳定造成严重破坏。此次危机与2008年金融危机有一定的差异,2008年次贷危机风险来源于金融系统内部,而此次危机风险来源于金融系统外部。两者恰好对应金融机构系统性风险的两个方面:风险贡献与风险敞口。前者反应其系统重要性,后者反映其系统脆弱性,二者不可偏废其一。因此,识别系统重要性机构与系统脆弱性机构对维护我国金融安全稳定具有重要意义。本文通过对国内外相关文献进行梳理发现,已有关于系统性风险贡献与风险敞口的研究大都集中于某一方面,鲜有文章将二者置于同一框架内,本文借鉴Tae-Sub Yun et al.(2019)提出的PageRank研究方法并进行有意义的改进,对我国金融机构的系统性风险进行全面度量,评估其系统重要性与脆弱性,并对其时间特征、截面特征和影响因素进行分析。研究发现:我国银行部门具有更高的系统重要性,保险部门具有更高的系统脆弱性,但这种部门间的差异会随时间推移发生变化。四家大型商业银行具有较高的系统重要性与系统脆弱性,部分金融机构存在系统重要性与脆弱性错配现象。此外通过改进的PageRank方法求得的Rank值与金融机构间关联性高度相关,资产规模是系统重要性的重要影响因素。基于以上分析,本文针对性地提出相应的系统性金融风险防范措施。监管当局应根据三类金融机构系统重要性与系统脆弱性的差异,选择有针对性的监管目标和监管工具;对于系统重要性与系统脆弱性均排名靠前的金融机构予以重点关注。对于系统重要性较高但系统脆弱性较低的金融机构,应重点降低其风险溢出水平。对于系统重要性较低但系统脆弱性较高的金融机构,应重点提高其抗风险能力;监管当局可根据系统重要性与系统脆弱性影响因素,选择有针对性的监管工具进行有的放矢的监管,提高监管的精准性和有效性。
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