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股票市场一直是企业团体和人民群众投融资的重要渠道。作为资本市场的重要组成部分,其发展与完善一直是国家经济稳定发展的重要保证。其共包含有发行市场和流通市场两部分。股份公司通过向社会公众发行股票,迅速集中大量资金,实现生产上的规模经济;而社会闲散资金者则通过投资股份公司来谋求财富的增值。股票市场不是一个脱离现实的虚拟市场,而是跟实体经济有着重要联系。国家通过政策的调控希望能够使股票市场运行在合理的轨道,而有些政策的出台并没有达到预期的效果。以往的研究中,各专家学者提出各种观点,一些认为宏观经济变量的变动与股票市场的变动有关,也有一些认为无关。而对于心理预期的作用,专家学者们也持不同的意见。中国股市是一个还没有完全成熟的市场,因此受到外界影响更加明显。2014-2015年,中国经历了股票指数的飞速上涨,从2014年10月27日的低点2279.84点,历经约8个月的时间,就上涨至2015年6月12日的高点5178.19点,涨幅达到了 127%。股民手中的股票迅速升值,也让股市随着这一轮的疯狂上涨而更加火爆。但是这轮上涨是由不健康,高风险的融资杠杆推动的,因此才导致了后期的大范围大幅度暴跌。在这种情况下,本文通过分别对日度数据和月度数据进行分析,并区分政策变量和心理预期,最终得出结论。日度数据中包括上证综指、7天银行间同业拆借利率、人民币对美元汇率、标准普尔500指数。其中标准普尔500指数作为心理预期变量,因为其变动会引发人们对上证综指未来的预期,其他变量则作为政策变量。月度数据包括上证综指月数据、广义货币M2增速、投资者信心指数。其中投资者信心指数是投资者对于市场未来的预期,作为心理预期变量,其他的则作为政策变量。首先在对上正综指和标准普尔500指数进行统计性描述的时候发现这两种指数都存在着尖峰厚尾,且偏度大于零的特点。这说明上证综指和标准普尔500指数的收益率存在着右偏现象,也就是说市场收益率为负的持续时间较长,"熊市"持续的时常要比"牛市"长。通过对上证综指对数收益率进行GARCH建模,并利用最小二乘法进行相关分析,发现心理预期对于股票市场的变动影响较为明显,而其他政策变量的变动对于股票市场的影响并不明显。其中利率与上证综指对数收益率的关系虽然同预想一样为负,但是相关性非常弱,这种反向的变化关系并不成立。通过观察现实股市发现,在2015年的下半年,中国股市发生了重大变化,在"股灾"中,各种政策均无法有效传导至股市,甚至国家直接利用巨额资金入市"救市"也不甚成功。究其原因是因为前期的暴跌和种种传闻使得投资者情绪悲观,从而不愿意再将资金投入到股市中去。中国央行进行了数次的降准降息,在这种特殊的情况下也并未起到重大的作用。反而是一些不切实际的媒体的报道使得原本就脆弱的投资者信心极度降低,最终导致股灾的愈演愈烈。这也体现了心理预期对于股票市场的影响之大。对于这种研究结论,本文最后提出政策建议,如何利用投资者的心理预期进行市场的管控。对于政策的制定,要考虑对投资者心理的影响。