【摘 要】
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本文对不良资产定价问题进行了分析,并重点对实物期权思想在不良资产定价领域中的应用进行了研究。不良资产定价中存在着大量的不确定性,而实物期权理论的产生正是建立在其对
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本文对不良资产定价问题进行了分析,并重点对实物期权思想在不良资产定价领域中的应用进行了研究。不良资产定价中存在着大量的不确定性,而实物期权理论的产生正是建立在其对传统的NPV方法对不确定性问题处理不足的批评之上。本文介绍了目前国内不良资产估价的主要方法,阐述了实物期权方法对于处理投资项目中不确定性问题的基本思想,对国内有关将实物期权与不良资产定价相结合的文献进行了比较和分析。
本文在国内已有的分析基础上,进一步具体地建立了一个实物期权思想在不良资产定价的分析框架。将不良资产的定价决策和处置分为两个阶段,讨论并解决了不良资产实物期权分析中标的资产现金流的分析和比较问题,提出了采用司法处置期权和协议重组期权的决策框架,并运用二叉树方法推导了期权定价公式,最终获得不良资产定价的扩展NPV值。波动率是实物期权理论中构建定价模型的重要元素,也是一个实物期权理论在不良资产定价中的难点问题,本文对实物期权在不良资产估价应用中的波动率问题进行了简要讨论,提出了概念性的方向。最后,本文通过一个实例对上述分析框架的运用进行了说明。
本文通过引入实物期权思想,对于定价过程中如何理解和把握不良资产的不确定性因素提供了一个新视角。通过真实案例的模拟,对资产管理公司在实践中应用实物期权方法提供了一个参考。
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