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IPOs是近三十年来金融研究的热点之一，其价格行为上的一些显著特征常被学术界称为“新股之谜”。对于IPOs的价格行为，传统金融理论和新兴行为金融理论分别从各自的前提假设出发给出了相应的解释，形成多种IPOs价格行为的理论模型和假说。 本文目的是通过对中国IPOs短期和长期价格行为的实证分析，得出中国IPOs的价格行为模式，并对这一模式的形成机理进行分析。与国外股票市场相比，我国股市存在独特的“二元股权结构”，因此在对我国新股短期价格行为的研究中，本文一方面以二级市场同行业已上市公司的P/E和P/S乘数作为新股定价的参考，选用相对价值评估模型对我国新股发行价格和上市价格进行评估;另一方面以股票内在价值作为新股定价的参考，选用随机成本前沿模型从发行效率角度对我国新股抑价现象进行了分析。在上述实证分析的基础上，结合我国股票市场的特征，本文提出有关我国新股抑价的三个假说:即“价差”假说、“投资者情绪”假说和“发行效率”假说。在长期价格行为研究方面，本文选用较多的数据、较规范的研究方法对我国新股长期价格表现进行了实证研究，并对“价差”抑价假说进行了检验。最后文章依据短期价格的实证结果，从价值评估和发行效率两个角度对我国新股短期价格行为和长期价格行为之间的关系进行了分析，并对“投资者情绪”抑价假说和“发行效率”抑价假说进行了检验。 通过上述研究，本文得到以下几个主要结论:第一，不管是传统经典金融IPO理论还是新兴行为金融IPO理论，它们都不能对我国IPOs价格行为作出完满解释，“二元股权结构”所带来的一、二级市场的“价差”是我国IPOs高抑价形成的主要原因，IPOs长期价格表现的实证结果支持该假说;第二，投资情绪假说对我国新股抑价具有一定的解释能力，与国外投资者相比，我国投资者对待新股既存在反映过度，也存在反映不足，从长期来看，价值低估新股投资组合的平均价格绩效要好于价值高估新股投资组合的平均价格绩效;第三，我国新股发行效率低下，从长期来看，发行有效率的新股投资组合的平均价格绩效要好于发行无效新股投资组合的平均价格绩效。