论文部分内容阅读
本文系统分析了国内外孵化器投融资现状与我国孵化器目前存在的问题，结合投融资理论，着重研究了我国专业孵化器的投融资模式，即专业孵化器融资渠道和融资工具组合，以及其投资内容和投资方式组合。针对我国专业孵化器繁杂的融资工具和投资方式，从融资成本和投资收益角度分析了其投融资效率，进而按照融资成本最小化和投资收益最大化原则导出了我国专业孵器的融资新型模式——以依赖企业型的的孵化投资基金为中心的融资工具组合和投资新型模式——围绕行业内技术转移的投资组合。 国内外孵化器在政府对其支持力度方面大致是相同的，而在其划分标准、独立性、发展态势、服务内容和服务质量等方面存在着较大的差异。我国孵化器投融资存在着诸多弊端:投资主体单一、孵化器融资渠道狭窄及融资规模小等。这是由于孵化器的投资对象——在孵企业规模偏小、实力较差及其技术成果转化前景不确定等原因造成的。 根据信息不对称、优序融资和委托代理等融资理论，分析了专业孵化器融资困难的原因及其融资方式的合理次序。因为专业孵化器与融资渠道之间存在着信息不对称，使得专业孵化器不得不优先考虑内源融资。在内源融资的保证下，专业孵化器才会考虑外源融资。在外源融资中则先考虑权益性融资，最后进行债权融资。按照投资组合理论和生命周期投资理论，专业孵化器可以在孵化项目的不同时期，采取不动产投资、资金投入、咨询和培训服务等向在孵企业进行组合投资。如在对在孵企业直接进行资金投入方面，选择在孵企业的初、中期（种子阶段、开发阶段、成长阶段）进行是较为理想的。 从资源的稀缺性分析专业孵化器的投融资效率。融资效率指专业孵化器在融资时所筹集到的资金数量与所付出的融资费用的比率，此比率越大，则其融资效率越高;投资效率指专业孵化器在投资时所获取的收益与投入的资金数量的比率，即资金收益率，该比率愈大，则其投资效率愈高。专业孵化器的融资效率和投资效率是相互影响，相辅相成的。专业孵化器的融资成本、资金分配比例及其自由度、资金回报率等是评价专业孵化器投融资效率的重要参数，融资效率和融资成本率成反比，资金分配比例及其自由度和资金回报率则与投融资效率成正比。利用这些指标可以分析专业孵化器的投融资模式的有效性，从而得出专业孵化器投融资的新策略。 依赖企业型的孵化投资基金是指专业孵化器（孵化投资基金公司）集合相关企业的资金，通过积极孵化一些与企业所在行业相关的新项目而从中获取较高回报的一种投资基金。这种依赖企业型的孵化投资基金的来源与去向皆与企业的行业背景相关联，这种融资模式具有很强的专业特色，其驱动力主要来自原有企业的市场行为。为实现投资者的回报，专业孵化器在基本的服务性收益之外，直接投资于在孵企业以获得孵化项目的收益，从而完成了专业孵化器融资与投资的整个过程。 在转移技术成果时，专业孵化器起到了重要的“桥梁”作用:将在孵企业的科技成果向相关的投资者（实业企业）转移;同时，把投资者本身存在的技术和生产的实际问题提交给在孵企业以得到更好的解决。如此下去，资金就会在专业孵化器、投资者、在孵企业之间形成良性循环。以行业内技术转移为专业孵化器的投资重点，也会提高其他方面投资的投资效率。专业孵化器不动产的租赁和代理服务等方面的投资收益大小，很大程度上是由在孵企业的数量来决定的。如果行业内技术转移使得在孵企业孵化项目的效率提高，且在资金方面形成良性循环，那么就会更多的创业者加入到专业孵化器中，从而促进了专业孵化器规模的扩大。相应地，专业孵化器在不动产的租赁和代理服务等方面的投入就会加大，其收益也会增加。因此，围绕行业内技术转移投资组合是我国专业孵化器的一种新型投资模式，也是一种盈利颇丰的投资模式。