【摘 要】
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本文基于持有成本理论,利用先验性的向量误差修正模型(VECM)以及门限值时变的门限向量误差修正模型(TVECM)对中国沪深300股指期货的价格发现功能做了相对系统全面的实证研究,
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本文基于持有成本理论,利用先验性的向量误差修正模型(VECM)以及门限值时变的门限向量误差修正模型(TVECM)对中国沪深300股指期货的价格发现功能做了相对系统全面的实证研究,研究发现:在期限市场之间的价格发现过程中股指期货市场起着价格发现引领主导作用,指数现货对于价格发现的贡献度小于指数基金对于价格发现的贡献度;市场的波动性而非流动性是股指期货与指数现货之间的价格发现形成的主导决定性因素,股指期货市场对于价格发现的贡献度与股指期货市场的波动率显著负相关,与指数现货市场的波动率显著正相关;考虑交易成本后,市场仍然存在套利机会,当市场不存在套利机会时,股指期货市场对于价格发现起着绝对引领主导作用,市场价格信息基本由股指期货市场传导至指数现货市场,当市场存在套利机会时,股指期货市场与指数现货市场对于价格发现均起着明显的作用,市场价格信息在两者之间相互传导着。
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