【摘 要】
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流动性是证券市场的生命力所在?对流动性相关问题的研究一直是学术界关注的热点?首先,为了考察二级市场上的股票流动性对上市公司价值的影响,本文以2004~2009年间沪深两市A股
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流动性是证券市场的生命力所在?对流动性相关问题的研究一直是学术界关注的热点?首先,为了考察二级市场上的股票流动性对上市公司价值的影响,本文以2004~2009年间沪深两市A股股票分笔交易数据为样本,利用相对有效价差与托宾Q作为代理指标进行实证检验,并针对不同公司规模加以分析?结果表明,股票二级市场流动性同上市公司价值之间具有着显著的正相关关系?将托宾Q进一步分解后发现,股票流动性通过公司资本成本和公司经营业绩两条路径对公司价值发生作用?股票流动性提高,公司资本成本降低,经营业绩改善,上市公司价值提升,并且这种影响在小规模的公司中表现更为明显其次,为了深入分析流动性在不同股票市场状态下的表现,尤其是探讨市场衰退状态下的流动性?本文以2007-2010年间沪深300指数高频交易数据为样本,综合股票流动性(价差)的多种影响因子,研究设计了利用回归分析,针对股票二级市场收益对流动性的影响进行了考察?研究结果发现,股票市场收益与流动性之间呈显著的负相关关系且股票市场收益对流动性的影响是不对称的,市场下降对流动性影响程度更大?同时,当股票市场收益值变化幅度很大时,对流动性的影响更为剧烈最后,本文利用主成分分析法,构造了一个以流动性相关指标为主的衡量投资者情绪的综合指标,对投资者情绪进行了量化
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