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经过20多年的发展，中国的股票市场已经具备相当规模，在支撑国家经济的发展中显现出越来越重要的作用。从建国后中国股票市场发展的历程来看，伴随着中国经济发展的转型，中国的股票市场也经历着不断变革的过程，但是由于中国资本市场发展的要受制于货币当局宏观经济政策影响，因此还有很多不完善的地方，例如，市场波动剧烈，股票价格经常发生大涨大跌。据此，笔者结合当前中国金融政策中的相关政策变量，运用现代计量经济的模型和分析方法来研究和解释当前中国股票市场中的剧烈波动现象，从而揭示出中国股票市场运行的内在特性。本文研究过程中，拟用股票指数代表股票市场的整体特征，本文认为通过对股票指数的分析有利于把握整个市场的波动特征，而不会受到单个差异化的个股影响。当前国内证券市场最有影响的指数包括：上证综合指数、深圳成分指数。本文主要以上述指数为研究对象，展开对中国股票市场收益分布和波动特点的实证研究。 首先，从中国融资体制变迁、市场经济制度确立和完善的三大阶段，简述了中国股票市场的发展历程；然后从市场规模、筹资指标等方面，简要分析了目前中国股市的发展现状；并且进一步分析了沪深股市价格和收益率的基本统计特点；而且还检验了上证指数、深成指数及其指数收益率序列的非正态分布特性，研究了两股市指数及其收益率之间的关系；再从ARCH族模型出发，考察了中国股市波动性的异方差、集群性、杠杆效应和长记忆等特点；最后通过检验指标筛选出拟合度更优的模型，针对股票市场波动特征结合中国实际，分析了中国股票市场波动的成因。 其次，通过对向量自回归理论阐释，用上证指数收益率作为因变量，以货币供应量、金融机构各项贷款余额、同业拆借利率为主要的金融政策变量，以消费者价格指数、工业增加值增长率为控制变量，构建4个 VAR模型，不仅研究这些变量中单个变量对股票市场的影响，同时也研究了它们共同作用对股票市场的影响。得出了金融政策指标对股票市场波动解释不强的结论。 最后，分析这些金融政策指标对股市波动性解释不强的原因是由于中国股票市场自身发展不够健全，同时金融政策中最重要的一项指标——利率，还没有完全市场化，进而导致上述三大金融政策指标在股票市场中不能充分作用。本文据此给出了相关的政策建议。