【摘 要】
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随着党的十九大将污染治理列为“三大攻坚战”之一,建设美丽中国,走绿色发展之路的理念已深入人心。在此背景下,重污染企业作为环境污染的主要来源,如何在转方式、调结构的过程中处理好环境保护和经济增长之间的关系,对于维持企业的可持续发展具有重要意义。首先,本文从重污染型企业在绿色转型过程中面临的融资约束问题出发,以Almeida提出的现金-现金流敏感性模型为基础,利用重污染上市公司2012-2017年的数
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随着党的十九大将污染治理列为“三大攻坚战”之一,建设美丽中国,走绿色发展之路的理念已深入人心。在此背景下,重污染企业作为环境污染的主要来源,如何在转方式、调结构的过程中处理好环境保护和经济增长之间的关系,对于维持企业的可持续发展具有重要意义。首先,本文从重污染型企业在绿色转型过程中面临的融资约束问题出发,以Almeida提出的现金-现金流敏感性模型为基础,利用重污染上市公司2012-2017年的数据,在结合可持续发展、信息不对称、有效市场假说等理论的基础上,提出了发展绿色金融、披露环境信息对融资约束具有缓解作用的研究假设。此外,还运用CiteSpaceV对1344篇核心及以上期刊进行了可视化分析。其次,基于绿色投资、信贷等5个影响企业绿色发展的指标,利用熵值法构造了企业绿色金融发展水平的指标。并搜集企业年报等公布的环境信息,采用内容分析法,打分得到环境信息披露指数。最后,逐步构造三个扩展的Almeida模型,运用Stata软件进行数据和模型的处理,对绿色金融发展水平、环境信息披露缓解融资约束的作用机理进行回归分析。通过实证分析,发现我国重污染型企业普遍存在融资约束问题。但企业发展绿色金融产生的环境正外部性,可吸引政府及商业银行等机构的资金流入企业,扩宽融资渠道。同时披露环境信息可使外界投资者充分了解企业环境信息,辨识哪些企业是“深绿”,判断是否具有可持续发展的潜力,减缓了信息不对称的程度,降低了投资风险,加大投资金额,从而缓解了融资约束。并且,由于绿色金融作为新兴政策性金融,激励了企业环境信息数量和质量的提升,提高了市场的有效性水平,提升了融资效率,因此绿色金融发展水平越高的企业,披露环境信息对融资约束的缓解效应越显著。这表明引导重污染企业发展绿色金融、披露环境信息,都有利于缓解融资约束问题,论文的研究假设成立。所以重污染企业及投资者应采取相关措施,实现环境效益与经济效益的双赢。
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