【摘 要】
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随着我国经济进入中低速增长,技术创新成为支撑产业转型升级的重要驱动力。企业创新活动投入巨大、周期漫长、且充满着极大的不确定性,部分上市公司选择了金融化之路,试图以此缓解融资约束,带动自身产业资本的积累,推动转型升级。然而,企业金融化的现象到底是脱实向虚,还是促进了企业的资本积累、推动创新,成为一个紧迫的学术问题。本文运用实证研究法,基于多元化经营理论、信息不对称理论、优序融资理论和声誉理论,系统分
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随着我国经济进入中低速增长,技术创新成为支撑产业转型升级的重要驱动力。企业创新活动投入巨大、周期漫长、且充满着极大的不确定性,部分上市公司选择了金融化之路,试图以此缓解融资约束,带动自身产业资本的积累,推动转型升级。然而,企业金融化的现象到底是脱实向虚,还是促进了企业的资本积累、推动创新,成为一个紧迫的学术问题。本文运用实证研究法,基于多元化经营理论、信息不对称理论、优序融资理论和声誉理论,系统分析了实体企业金融化影响企业创新的理论机制,选取2010—2018年A股上市公司数据为研究样本,以企业是否配置金融资产作为实体企业金融化代理变量,以企业当年发明专利、实用新型专利和外观设计专利申请量之和加1再取自然对数衡量企业创新,以企业经营活动现金净流量与期末总资产之比衡量企业融资约束,实证考察了实体企业金融化、融资约束和企业创新之间的关系。结果发现:企业金融化能够实现对公司创新的促进作用;融资约束在企业金融化对公司创新的促进作用中充当中介机制;进一步研究发现国有公司的融资约束作为企业金融化与企业创新之间的中介效应机制不成立,而民营公司的融资约束作为企业金融化与公司创新之间的中介效应机制成立。最后,基于本文的实证研究结果提出了相关政策建议。
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