【摘 要】
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可转债具有股票和债券的双重特性，本文试图深入剖析可转债的特性，即考察可转债中究竟是股权成分还是债权成分占主导地位，并且希望能够有效衡量可转债中的股权成分。 本文使用
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可转债具有股票和债券的双重特性，本文试图深入剖析可转债的特性，即考察可转债中究竟是股权成分还是债权成分占主导地位，并且希望能够有效衡量可转债中的股权成分。 本文使用中国市场的数据，首先用事件研究的方法考察了宣布发行可转债的事件窗内市场的反应，发现公司股票的异常收益率为绝对值较大的负值。这说明中国市场的可转债中股权成分占主导地位，也就是说，在很大程度上，公司发行可转债是作为对股权融资的代替。 随后，本文考察了两个可转债的股性衡量标志——预期转换时间和Delta值。预期转换时间越长，股性越小，实证结果支持这一假说，预期转换时间与异常收益率呈正比关系。而对于另一个股性衡量标志——Delta值，实证结果并不理想。在研究中也发现了这样一个现象，可转债发行量和公司股权市场价值的比例与公司的异常收益率呈反比关系，且检验结果比较显著。这在很大程度上源自中国市场的特殊情况。这个现象值得做进一步的研究。
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