【摘 要】
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改革开放以来,中国经济高速发展,中国已经成为了世界第二大经济体。我国经济总量庞大,就算以中高速发展,速度和增量在全球主要经济体中排名靠前。但高速发展并不代表高质量发展,随着我国经济的进一步发展,中国经济持续快速增长的重要推动力人口红利出现拐点,给中国经济下行带来压力、企业融资成本较高、企业现金流断流、现行信用政策紧缩,对企业的健康成长发展带来了一定的限制。定向增发作为一种股权再融资方式,可以作为企
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改革开放以来,中国经济高速发展,中国已经成为了世界第二大经济体。我国经济总量庞大,就算以中高速发展,速度和增量在全球主要经济体中排名靠前。但高速发展并不代表高质量发展,随着我国经济的进一步发展,中国经济持续快速增长的重要推动力人口红利出现拐点,给中国经济下行带来压力、企业融资成本较高、企业现金流断流、现行信用政策紧缩,对企业的健康成长发展带来了一定的限制。定向增发作为一种股权再融资方式,可以作为企业筹资资金的重要手段,高效利用资金可以扩大企业规模、影响企业绩效,进而影响我国宏观经济发展。因此,研究公司定向增发的动因、以及企业绩效的变化具有现实意义。中国上市公司具有多种融资方式,其中股权融资方式:定向增发、公开发行、发行可转换债券、配股等。定向增发可以为企业带来充足的资金、优化股权结构、稳定企业绩效。因此,研究定向增发的动因和绩效,有利于我国上市公司选择更优的融资方案,作出更优的融资决策,不仅有利于提升公司的价值,也有利于定向增发相关理论和案例的研究,也为相关的监管政策的制定提供了参考和依据。本文研究了保利发展的定向增发,运用了信息不对称理论、最优资本结构理论、监督理论等理论,分析了保利发展的增发动因,运用了事件研究法、财务指标分析和EVA三种方法来分析保利发展本次定向增发的企业绩效的变化。以市场绩效来衡量短期的绩效影响、以国有企业绩效评价体系的财务绩效来衡量长期的绩效影响,从EVA角度来看经济增加值。在以市场绩效来衡量短期的绩效影响在研究中得到了以下结论:在宣告日之后的15个交易日之内,保利发展累计超额收益率达到了2.64%,说明保利发展本次定向增发的实施在短期来看有明显的正向市场收益率,也可以说本次定向增发可以得到资本市场投资者的认可,存在良好的企业绩效。在以财务绩效来衡量长期的绩效影响的研究中得到了以下结论:保利发展本次定向增发之后保利发展的盈利能力状况、债务风险状况、资产质量状况和经营增长状况指标明显增长,说明保利发展本次定向增发的实施从长期来看,有利于公司的长远发展。从经济增加值角度来看,增加了企业现金的流动性,把握住了发展契机、抓住了市场需求,有助于提升企业的价值,也为股东们创造了新的价值。从中找出闪光点和不足,总结其经验和教训,为其它上市企业和监管者为定向增发实施的进一步完善和规范提供实践。最后,针对上述结论,可以总结出以下策略和建议:第一、拓宽企业融资渠道、充分利用定向增发筹集的资金。降低融资成本,资金使用要专款专用,提升企业绩效。第二、优化资本结构、变动引入大股东和机构以及自然人的参与。面对市场行情,提升企业的抗风险性。第三、加强对定向增发与企业绩效关系的认识。做好对外公告和监督,资金的事前、事中和事后控制。本文采用案例研究法对我国上市公司建筑行业的保利发展定向增发前后经营九期的企业绩效进行分析,分析其本次定向增发的动因以及企业绩效的变化,对其在定向增发整个过程提供针对性意见和建议。与此同时,可以为本行业其它上市公司的决策者和投资者提供真实的宝贵经验和发展建议,在我国经济市场改革的大背景下,高效、有序推进房地产行业上市公司定向增发的稳健和持续发展。
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