资产重组对我国上市公司市场绩效影响的实证研究

• 作 者: 罗玮
• 出 处: 重庆大学
• 发表日期: 2002年期
• 关键词: 资产重组 实证研究 股票收益率

资产重组是企业优化资源配置的重要手段。随着全球经济一体化进程的加快，企业竞争日益激烈，为增强竞争力，就必须对不合理的资源配置和企业结构进行调整，因此，近几年来，我国企业利用资产重组进行企业改革的案例日益增加，特别是在我国股票市场上，重组公司的数目越来越多，重组的频率越来越快，资产重组的重要性也逐渐显露出来。上市公司的资产重组已经成为国内学术界广泛关注的重要课题。本文在分析了国内外对资产重组研究方法和研究内容的基础上，选取资产重组中比较重要、国内普遍比较关注，但是定量研究却做的很少的六个方面作为研究的重点，从市场的角度来考察这六个方面对宣布资产重组的公司的市场绩效的影响。这六个因素分别是重组公司行业的相关性、重组公司的股权结构、重组公司的所有制形式、重组公司的业绩、重组宣布的时间、重组公司的股本规模。研究的有效样本是从2000年深沪股市中宣布资产重组的公司里筛选出来的149家公司，采用"事件研究法"，以重组公告日前30个连续交易日、后10个交易日这个期间内上市公司股价的平均收益率为考察对象，按照是否与上述因素的划分条件一致进行分组配对检验，得到如下的结果：① 行业相关性的重组对上市公司市场绩效的正面影响要明显好于非行业相关的重组；② 股权结构分散的上市公司重组进行资产重组对其市场绩效的正面影响要明显好于股权结构集中的上市公司；③ 重组公司的所有制形式对其市场绩效没有显著影响；④ 业绩差的上市公司宣布重组对其市场绩效的正面影响要明显好于业绩较好的上市公司；⑤ 重组宣布在上半年的上市公司其市场绩效的正向波动明显大于下半年宣布重组的上市公司；⑥ 股本小的上市公司宣布重组对其市场绩效的正面影响要明显好于股本大的上市公司；针对以上结果，本文结合我国股票市场的现状和我国上市公司的特点，进行了分析和解释，并对改善我国上市公司资产重组行为提出了相应的对策。