【摘 要】
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21世纪世界经济经历了重大的变化,知识经济正成为经济潮流的主流,高技术产业已成为我国国民经济的主要支柱.面对高回报、高风险的高技术投资项目,传统的现金流折现法(DCF)因
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21世纪世界经济经历了重大的变化,知识经济正成为经济潮流的主流,高技术产业已成为我国国民经济的主要支柱.面对高回报、高风险的高技术投资项目,传统的现金流折现法(DCF)因为无法评估项目中管理者灵活性的价值,因而越来越受到决策者的怀疑,而现代实物期权定价方法正弥补了这个缺陷.本文运用实物期权定价方法分析一个高技术投资项目,并以此来建立一个基于实物期权思维的投资项目评估的规范化策略,详细阐述实物期权定价分析方法在高技术投资项目评估中的应用.第一章本文先对实物期权在投资项目中的应用研究的现状进行了较详细的综合评介.介绍了传统的项目评估方法,分析了实物期权与金融期权之间的关系.在此基础上进一步分析实物期权价值的来源,并对国内外实物期权理论研究进行了综述.第二章对投资项目和实物期权的类型进行了研究分析,并对国外主要的两种实物期权分析框架进行介绍分析的基础上,总结提出了在结合我国实际应用的实物期权分析框架.第三章在分析框架下对某医药生产企业的新药品生产投资项目进行了分析评估,分别运用了传统DCF和本量利的财务分析方法以及单阶段实物期权定价技术.在计算结果的基础比较分析,得出结论:实物期权定价方法能更好发现内含选择权的投资项目的灵活性价值.第四章考虑到高科技项目的投资风险较高、项目价值波动幅度较大等特性,本文对单阶段实物期权定价模型进行了拓展,提出了独立决策条件下的分阶段实物期权定价模型,并进行了实证研究和模型计算.最后结语部分我们对全文进行总结,并提出了实物期权在应用于投资项目评估中还有待解决的问题.我们希望通过本文的研究能对实物期权的实际应用具有理论和实际意义.
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