【摘 要】
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本文从新制度经济学研究范式出发,以契约理论为基础,着眼于构建风险资本市场的微观契约基础,进而分析投资者与风险投资家、风险投资家与风险企业家之间的双重委托-代理关系。
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本文从新制度经济学研究范式出发,以契约理论为基础,着眼于构建风险资本市场的微观契约基础,进而分析投资者与风险投资家、风险投资家与风险企业家之间的双重委托-代理关系。一方面,通过有限合伙制风险投资机构组织形式的契约安排来刻画并规范投资者与风险投资家的契约关系；另一方面,通过对投资方式、投资工具与激励措施的契约选择来降低风险企业家行为的不确定性和风险投资家的投资风险。本文从风险投融资契约结构的资源配置的角度,构建了影响我国风险资本市场投融资效率的微观契约基础,分析契约结构对我国风险投资业发展的技术效率和规模效率的影响,以及它们相互影响对风险资本市场投融资效率的作用。在所构建的微观基础上,本文利用2001-2008年我国风险投融资的有关数据,运用DEA(数据包络分析)方法,对我国风险投融资效率进行了非参数方法的测度。而后通过分析风险投资中两个层面的契约安排对风险投融资效率的影响,利用多元线性回归的分析方法,对我国风险资本市场投融资效率的各类影响因素进行了实证检验,并据此给出提高我国风险资本投融资效率的对策建议。本文并未过多涉及风险投融资的全过程及其政策法规环境,也没有探讨风险投资基金组织形式的演进路径,而是只关注风险投融资的制度安排,同时忽略风险投融资契约的谈判过程,这些或许可以成为风险投资学术界进一步研究的方向。
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