控股股东股权质押与上市公司财务风险

• 作 者: 杨梅
• 出 处: 云南大学
• 发表日期: 2020年03期
• 关键词: 控股股东股权质押 公司业绩 产权性质 财务风险

股权的高流动性和易变现性使股权质押拓宽了上市公司的融资渠道,特别是2013年以后,场内质押业务快速发展,推动A股总体质押水平快速上升。但是,当股权质押爆仓后,其对上市公司和市场的负面影响是巨大的,例如2018年乐视公司爆仓事件就给市场敲醒了警钟。在股权质押中,控股股东股权质押占比尤高,据万德数据库统计,截止2018年12月,控股股东质押股数占市场总质押股数高达百分之九十五。虽然股权质押能解决上市公司的融资问题,推动公司发展,但也会使上市公司陷入财务困境甚至破产。在以往的研究中,有学者采用案例研究方式对控股股东股权质押与财务风险的关系进行过研究,却缺乏大样本研究。对此,本文将以2010-2017年我国上交所和深交所主板上市公司相关数据为研究对象,对控股股东股权质押与财务风险的关系进行实证研究。首先,本文从股权质押市值、数量和结构等方面分析了股权质押现状,提出了本文的研究问题、研究方法、研究意义和研究创新点等。其次,本文从控股股东股权质押、财务风险以及两者之间的关系三大角度梳理了相关文献,回顾了相关理论。然后,结合相关文献和理论基础,提出本文的三个研究假设,并构建了模型以备检验。接下来,本文利用statal5对整理的数据进行处理,并对结果进行描述性统计分析、相关性分析、多元回归分析和稳健性检验。最后,提出本文的相关建议与研究展望。本文的研究结论是:(1)控股股东股权质押对上市公司财务风险有正向影响,相对于未进行控股股东股权质押的上市公司,进行控股股东股权质押的上市公司财务风险更大;(2)产权性质的差异会影响控股股东股权质押与财务风险之间的关系,非国有控股上市公司相较于国有控股上市公司控股股东股权质押与财务风险的正向关系更明显;(3)良好的公司业绩会抑制控股股东股权质押与财务风险的关系。