【摘 要】
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本文选取2009-2013年持续经营的沪深两市717家A股制造业上市公司为样本,用理论与实践相结合的方法展开研究。首先,本文依据企业生命周期理论,选定总资产增长率、营业收入增长
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本文选取2009-2013年持续经营的沪深两市717家A股制造业上市公司为样本,用理论与实践相结合的方法展开研究。首先,本文依据企业生命周期理论,选定总资产增长率、营业收入增长率、净利润增长率三个指标,运用主成分分析法将属于制造业的上市公司划分为成长、成熟以及衰退这三个生命周期阶段。其次,基于资本结构的相关理论,本文选定非债务税盾、资产流动性、公司规模、资产有形性、盈利能力、实际税率、成长性这七个指标构建了最优资本结构动态调整模型,分别对成长期、成熟期、衰退期的企业用GMM广义矩估计法进行实证研究。结果表明,动态调整模型更具有解释力,制造业企业存在最优资本结构,不同生命周期阶段企业的最优资本结构调整速度在衰退期、成长期、成熟期依次递减。同时最优资本结构影响因素在不同阶段对资本结构的影响有差异,具体为成长期的企业与资产流动性负相关,与公司规模正相关,与非债务税盾负相关,与盈利能力负相关,与成长性正相关。成熟期的企业与资产流动性负相关,与公司规模正相关,与非债务税盾负相关,与资产有形性正相关,与盈利能力负相关,与成长性正相关。衰退期的企业与资产流动性负相关,与盈利能力负相关。
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