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立足于完美资本市场的假设,传统公司金融理论提出企业是否做出投资决策仅取决于所面临的投资机会。然而现实中资本市场仍然存在很多不足,信息不对称等问题的存在往往使得企业投资行为偏离这一准则。近年以来,我国煤炭等基础性行业所爆发出的严重产能过剩问题十分令人关注。煤炭行业的产能过剩直接产生于过度投资。我国国有煤炭上市公司的过度投资行为普遍存在,投融资关系应当受到关注。然而目前的大部分研究分布于规范研究,难以充分验证其作用关系。在煤炭行业中,政府干预是一股强大的影响力量,在关注国有煤炭上市公司投融资关系时,应考虑到政府干预对其融资环境可能造成的影响,如可能造成资本要素市场的扭曲。商业信用和银行借款在我国国有煤炭上市公司负债融资中仍然占据主体地位。二十一世纪初许多研究揭示了由于银行借款和国有企业存在同源性特征,负债难以约束甚至加剧国有企业的过度投资行为。但近年来,我国国有企业和银行进行了一系列改革,多种资本的引入将改变银行产权单一的局面,这是有利于增强银行硬约束的。本文采用理论研究与实证研究,重点考察现有背景下不同负债来源与国有煤炭上市公司过度投资间的关系,以及政府干预对这种关系的影响。本文首先依据我国国有煤炭上市公司的融资背景与相关经典理论对该关系进行了理论推导,随后构造面板模型对假设进行检验。结果发现:(1)不同负债来源对国有煤炭上市公司过度投资行为的作用不同,商业信用难以抑制国有煤炭上市公司过度投资,而银行借款则有显著抑制作用;(2)政府干预能够显著影响商业信用与国有煤炭上市公司过度投资间的关系,在政府干预的调节下,商业信用对国有煤炭上市公司过度投资还可能产生促进作用,而银行借款对国有煤炭上市公司过度投资行为的约束作用则并未被政府干预所削弱。此外,还为政府干预能够优化煤炭行业的资源配置提供了经验证据。最后,基于以上研究,有如下相应的政策性建议:加强对商业信用债权人利益的保护,如严格有限责任例外制度、重视其在破产重整中的权利;银企关系改革效果显现,继续强化银行作为重要第三方的治理作用;减少不恰当的政府干预,如严格补助审批,加强监管部门对官员决策的监督等。