人民币对新兴经济体货币汇率的影响力研究

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近年来,随着中国经济实力的增强和人民币国际化进程的加快,人民币汇率变动对其它货币的影响不断增强。尤其是,人民币加入“特别提款权”(SDR)货币篮子,成为第一个被纳入SDR货币篮子的新兴经济体货币,显著提升了人民币的国际影响力。同时,“一带一路”倡议稳步实施,中国与新兴经济体的经济联系更加密切,人民币在新兴经济体货币市场中的地位也日益提升。基于此,深入分析人民币国际影响力的变化态势,以及人民币对哪些国家货币汇率的影响更显著,有利于发挥人民币在新兴经济体货币合作中的主导作用,也对人民币国际化政策的制定具有重要的参考价值。  本文首先通过介绍新兴经济体汇率制度选择理论、汇率决定理论和锚货币理论,并从贸易收支、外商直接投资和利率三个角度,就人民币对新兴经济体货币汇率的传导渠道进行分析,为下文实证研究奠定理论基础。其次,通过构建DCC-GARCH模型,根据相关系数和动态相关系数图分析人民币汇率对新兴经济体货币汇率的时变相关性。再次,运用外部货币锚模型检验人民币汇率对新兴经济体货币汇率的锚货币效应。考虑到中国加入特别提款权(SDR),有助于提升人民币的储备货币地位,进而增强人民币的国际影响力,因此在现有文献的基础上以人民币加入SDR为节点,将研究样本分阶段进行比较分析。最后,根据实证研究结果,提出进一步推进人民币国际化进程的相关建议。  通过理论和实证分析,主要得出以下结论:第一,人民币与新兴经济体货币汇率之间均为正相关,整体上呈现出一致的联动态势。但在相关程度上存在显著差异,人民币与东亚国家货币汇率的动态相关性更强。第二,金融危机前,人民币对部分新兴经济体货币显现出一定程度的锚货币效应;金融危机爆发后至IMF宣布人民币加入特别提款权(SDR)之前的时间段内,人民币仅对部分东亚经济体货币具有一定程度的影响地位。第三,根据动态相关系数图和外部货币锚模型的结果发现,IMF宣布人民币加入SDR之后,人民币对新兴经济体货币汇率的影响程度增强。
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