论文部分内容阅读
羊群行为是金融市场中“市场异象”之一,它难以用建立在“理性人”假设基础之上的传统金融理论进行合理解释。行为金融学的诞生为羊群行为的研究另辟了蹊径,羊群行为研究也就成为现代行为金融学的一个重要分支。羊群行为作为一种普遍现象一直对股票市场产生重大影响,尤其对于中国这种转型经济中的新兴证券市场而言。随着我国证券投资基金规模的不断扩大,基金的投资行为在市场中的影响力日益显著,而其中羊群行为研究一直是基金交易行为分析的焦点。在对金融市场羊群行为的最新理论与实证研究进行总结的基础上,本文结合中国股市的现实状况,运用LSV统计模型,对于我国证券投资基金的羊群行为进行了整体及分类实证检验。研究结果表明:我国股票市场投资基金之间存在显著的羊群行为;基金的羊群行为程度随着股票流通股规模大小、股票历史收益率、股票所属行业不同而表现出一定的规律性;按基金不同投资风格分类的检验表明不同类型的基金具有相似的羊群行为程度;将开放式、封闭式基金分组的检验表明二者均表现出较显著的羊群行为,并且开放式基金的羊群行为程度显著大于封闭式基金的羊群行为程度;进行国际比较分析表明,我国股市投资基金间羊群行为程度远远大于以美国为代表的发达股市状况。结合其成因认为,证券投资基金间羊群行为程度较高的状况将在长期内存在。随后探求我国基金羊群行为的具体成因并判断基金羊群行为现象的发展趋势,得出在双重因素影响下,整条趋势线表现为先升后降,最终趋近于X轴并无限延伸。文章共分为六部分。第一章导论提出问题,指出研究我国证券投资基金羊群行为的理论及现实意义,介绍了本文章节结构和主要内容。第二章为羊群行为理论概述,在介绍羊群行为的相关概念界定以及研究分类的基础上,追溯了近年来的理论研究成果。第三章基金羊群行为实证研究综述,对于国外基金羊群行为研究的三个主要问题的研究现状分别进行介绍,随后指出国内基金羊群行为实证研